导读 首开股份千亿负债干了啥 与同规模房企相比，首开股份的借贷规模明显偏高，与此同时，公司的其他应收款主要对象基本与公司并无任何股权 首开股份千亿负债干了啥
与同规模房企相比，首开股份的借贷规模明显偏高，与此同时，公司的其他应收款主要对象基本与公司并无任何股权关系，这与同行的情况完全相反。
继上一年不错的盈利表现后，近日首开股份(600376.SH)预告了上半年的业绩，公司的利润继续稳步增长。面对超过千亿元的融资额和不断到期的债务，这是一个好消息。
2018年，有着“京城一哥”之称的首开股份签约销售首次迈上了千亿元的门槛。与之对应的是，公司的融资额在突破千亿元之后，继续向上攀升。与同行相比，以逾千亿元的借贷换来不过千亿元的签约规模，这是鲜见的。
是首开股份资金效率更低吗？市场不得而知。不过，从公司的其他应收款可以看出，排名靠前的主要欠款对象与首开股份并没有直接的股权关系。在融资额激增的同时，公司的利息收入也在大幅增加，首开股份将借来的钱又拿出去放贷了？
在到期债务不断膨胀之下，首开股份的融资需求有增无减。在发布半年报业绩之前，首开股份公告了融资需求，公司计划募资不超过60亿元用于偿还金融机构借款等用途。如果收回规模超过百亿元、期限在2-3年的其他应收款，首开股份还需要继续借钱吗？
对于这些疑问，截至发稿，首开股份并没有回复《证券市场周刊》的采访。
千亿负债超同行
首开股份日前发布业绩预告称，与上一年同期相比，公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润将增加3.5亿元左右，同比增加25%左右；扣非后，公司归母净利润同比将增加40%左右。
同时，对于2019年上半年的收入表现，首开股份也预计将有25%左右的增长。按照公司上一年的营收和归母净利润及25%的增速，2019年上半年，首开股份的营收预计在219.31亿元左右，归母净利润在17.25亿元左右。
在2018年上半年收入增长近60%、归母净利润增长超过3倍的情况下，首开股份2019年上半年还能保持稳定的增长实属不易，这是因为公司过去几年的半年报鲜有连续稳定的表现。
业绩预告出炉后，关注最为频繁的华创证券第一时间给出了积极评价，称首开股份“业绩稳增，销售靓丽”。之所以说华创证券最为积极，是因为据不完全统计，截至7月4日，机构2019年对于首开股份的研报也不过17份，其中华创证券一家就有7份，密度达到平均每月一篇了。
业绩实属稳定，销售也属亮眼，但在这些光鲜的业绩背后，华创证券对于首开股份的负债似乎视而不见。
就在业绩预告之前，首开股份公告称，公司计划非公开发行不超过60亿元的公司债用于偿还金融机构借款等用途。
在此之前的3月份和4月份，首开股份已经接连发布了4份融资公告，其中包括上限为50亿元的永续中票、70亿元的企业债等，合计募资上限为151亿元，加之本次最高60亿元的非公开公司债，首开股份几个月时间已经谋划筹资最高达211亿元了。
以永续债为例，A股上市房企中，截至2019年一季度，永续债最多的是华夏幸福(600340.SH)，规模为90亿元，首开股份为79.85亿元，即使并不一定能完成永续中票的募资上限，公司的永续债务也将有望成为A股房企之最。
数据显示，2018年，首开股份通过公司债、中期票据和短期融资券等途径直接融资90亿元；2019年时间刚刚过半，公司已经直接融资90亿元了。下半年如果保持这样的融资强度，公司的直接募资规模将轻松打破历史纪录。
从剔除预收款后的资产负债率来看，首开股份2016-2018年75%上下的负债率虽然不低，但与其他规模房企相比并不突出，而净负债率才显现了首开股份的真实负债情况。
中金公司的研报指出，期末首开股份的净负债率为212%，较年初下降15个百分点，仍处于行业较高水平；公司期末在手现金同比增长45%至327亿元，一年内到期有息负债同比增长90%至385亿元，短期偿债压力凸显。
要知道，素以激进著称的融创2018年的净负债率也不过150%左右，净负债率超过200%的上市房企非常鲜见。中金指出，首开股份超过200%的净负债率在同行中确属罕见。
从首开股份的实际来看，如同中金公司所言，公司的短期债务压力不小。截至2019年一季度末，首开股份的账面现金为250.01亿元，同期公司一年内到期的非流动负债为374.5亿元。
此外，根据2018年年报，在其他流动负债中，首开股份还有24.98亿元的短期融资券，其中的15亿元于2019年3月到期，另外10亿元于2019年9月到期。一季度末，公司的短期借款虽然不多也有8.88亿元，三者合计接近400亿元。
