标点财经研究员 黄凤清
长安汽车（000625.SZ）最近的日子并不好过。
先是其合营企业长安福特遭到监管部门的严厉处罚。国家市场监管总局6月5日发布消息称，对长安福特实施纵向垄断协议依法作出处罚决定，合计罚款1.628亿元；紧接着，有消息称，6月19日，重庆两江新区汽博中心内，一辆长安新能源汽车发生自燃，成为日渐增多新能源车辆自燃事故案例库中的新备注。
“黑天鹅”之外，令投资者更为担忧的是其销量和业绩所表现出来的持续颓势。今年1—5月，长安汽车累计销量同比下滑近33%，即使是在行业整体低迷的背景下，这一降幅亦相当扎眼。其归属于母公司股东的净利润继2018年大幅缩水九成后，今年一季度亏损近21亿元，不幸成为A股上市公司一季报“亏损王”。若扣除非经常性损益，亏损面将进一步扩大。
至于被长安汽车寄予厚望的新能源汽车业务，不管是逆势下行的销量，抑或是相关子公司增资事项的暂停，无一不显示出其发展面临重重困难。而被称为“史上最大幅度补贴退坡”的来临，更给其未来的业绩增添了不确定因素。
截至6月27日收盘，长安汽车每股股价为6.66元，较52周最高点下跌38.16%。
市场占有率持续下行
汽车行业正在经历寒冬。
据中国汽车工业协会统计分析，1-5月，汽车产销1023.70万辆和1026.59万辆，同比下降13.01%和12.95%。其中乘用车产销837.94万辆和839.87万辆，同比下降15.56%和15.17%；商用车产销185.76万辆和186.72万辆，产量同比增长0.67%，销量下降1.30%。
长安汽车的表现更为惨淡。其披露的2019年5月份产销快报显示，今年1-5月份公司产销70.28万辆和68.36万辆，分别同比下降29.09%和32.91%，降幅远深于行业整体水平。
2018年的情况已是如此。受政策因素和宏观经济影响，2018年中国汽车市场结束二十八年来持续增长的势头，全年累计销量2808.06万辆，同比下降2.76%。长安汽车2018年全年销量213.78万辆，同比降幅达到25.58%，市场占有率由2017年的9.95%降至7.60%，降低了2.35个百分点。按销量计算，今年前5个月长安汽车的市场占有率进一步被压缩至6.66%。
长安汽车曾定下2018年实现产销汽车超过310万辆的经营目标，但实际完成量不足目标的七成。其2019年的产销目标降低至215万辆，但前五个月的产销量仍未达全年目标的1/3。
新能源领域困难重重
新能源汽车已是大势所趋，同时亦成为不少车企的转型方向。2017年长安汽车提出新 能源全新战略——“香格里拉计划”，旨在通过“千亿行动”、“万人研发”、“伙伴计划”、“极致体验”四大战略行动， 至2020年完成三大新能源专用平台的打造，2025年全面停售传统意义燃油车，实现全谱系产品电气化。从传统产品向智能化+新能源产品转型，是长安汽车的一大重要战略。
但是，长安汽车在新能源汽车领域的发展似乎亦是举步维艰。从全行业来看，2019年1—5月尽管汽车销售规模下滑，但新能源汽车则继续保持高速增长，销量同比增幅达41.51%。然而，长安汽车的新能源汽车销量却逆势下降了20.65%。
而旗下子公司增资暂停亦显示出长安汽车在新能源领域所遭遇的困境。2018年10月22日，长安汽车的全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司（以下称新能源科技公司）在上海联合产权交易所公开挂牌，拟通过公开挂牌增资扩股引入不少于3家战略投资者。近8个月后的6月12日，长安汽车发布公告称，公司于2019年6月11日向上海联合产权交易所申请暂时终止此次公开挂牌增资事项，后续，公司将进一步优化新能源科技公司混改方案，择机引入社会资本。2018年新能源科技公司净利润亏损2.44亿元。
雪上加霜的是，新一轮的补贴退坡已经来临。2019新能源汽车补贴政策从6月26日开始实施，新能源汽车将不能再享受地方政府提供的补贴，整体的补贴退坡幅度超过50%。这对涉及新能源领域的车企而言，无疑是一个不小的考验。
扣非净利连续四季亏损
当前，长安汽车的经营数据已相当不乐观。
尽管2018年销售费用增长了近1/3以促进销售，但长安汽车去年全年的营业收入却同比下降了17.14%；今年一季度，其营收规模继续缩减，降幅为20%。其归属于母公司股东的净利润2018年同比大降90.46%，但仍盈利6.81亿元；到了今年一季度则亏损20.96亿元，成为同期A股亏损额最大的公司。
若将非经常性损益扣除，数据更为触目惊心。长安汽车2018年非经常性损益金额达到38.46亿元，其中28.73亿元为计入当期损益的政府补助，扣非后的归母净利润为-31.65亿元，同比下降155.37%。今年一季度其扣非后的归母净利润为-21.61亿元，同比下降341%，已是连续第四个季度亏损。
与此同时，长安汽车的净资产规模也在下降，由2017年末的474.63亿元降至今年一季度末的443.39亿元。
最终，长安汽车的加权平均净资产收益率出现断崖式下降，由2017年的15.65%骤降至2018年的1.45%，下降了14.2个百分点。