2023年7月汽车行业实现批发销售238.7万辆，环比-9.0%，同比-1.4%。 同比双降主要是受去年同期高基数影响，加上传统汽车市场淡季，产销节奏放缓。 7月新能源汽车行业实现批发销量78万辆，环比-3.2%，同比+31.6%。 7月下旬，国家发改委等13部门发布了《促进汽车消费的若干措施》。 我们预计汽车消费潜力将在政策刺激下持续释放，看好“金九银十”期间车市表现。
▍事项：
2023年8月10日，中国汽车工业协会发布了2023年7月汽车产销数据。我们评论如下：
▍汽车销售总量：7月份汽车行业实现销售汽车238.7万辆。 环比下降主要是受汽车市场传统淡季、产销节奏放缓等因素影响。
中国汽车工业协会数据显示，2023年7月，汽车产销量分别为240.1万辆/238.7万辆，环比-6.2%/-9.0%，同比-2.2% /-1.4%。 在去年同期高基数下，同比增幅仅有小幅，整体表现平稳； 环比下降是7、8月行业传统淡季正常季节性因素所致，符合预期。 2023年1-7月汽车产销量分别为1565万辆/1562.6万辆全国汽车年销量总量，同比+7.4%/+7.9%。 目前，我们认为淡季过后汽车消费仍将保持韧性，看好“金九银十”期间车市表现。
▍乘用车：7月份乘用车行业实现销量210万辆。 环比下降主要是由于车市淡季需求减弱所致。
中国汽车工业协会数据显示，7月乘用车产销量211.5万辆/210万辆，环比-4.7%/-7.4%，同比-4.3 %/-3.4%； 其中，国内传统燃油汽车销量112.6万辆，较2022年同期减少29.2万辆（同比-20.67%）。 从结构看，7月乘用车出口32.6万辆，环比增长4.5%，同比增长34.9%，继续快速增长； 自主品牌7月销量120.1万辆，同比增长11.4%，单月市场份额同比57.2%。 +7.6%； 1-7月自主品牌销量718.7万辆，同比+20.4%，表现明显好于行业平均水平。 我们认为5-7月乘用车高频销售表现突出。 这是因为23Q2行业价格战进入平稳期，高线城市需求旺盛。 传统淡季过后，“金九银十”客车销量或将继续超预期。 。
▍商用车：7月商用车行业实现销量28.7万辆，环比下降符合预期。
中国汽车工业协会数据显示，7月份商用车产销分别为28.6万辆/28.7万辆，环比-16.4%/-19.0%，+17.0%/+16.8%去年同期。 商用车产销量实现两位数增长，主要受去年同期基数较低等因素影响。 我们对2023年行业复苏三大核心变量的判断不变，继续看好2023年商用车行业的复苏：
1）刺激基础设施投资将成为抵消经济增长下行压力不可或缺的调控工具；
2）重卡行业平均更新换代周期为7-8年，上一轮重卡牛市销售中重卡数量（-）预计从即日起开始更新换代周期；
3）在众多初创科技公司、物流运营商、硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求。
▍新能源汽车：7月新能源汽车行业实现销量78万辆，环比略有下降。
中国汽车工业协会数据显示，7月新能源汽车产销分别为80.5万辆/78万辆，环比+2.7%/-3.2%，同比+30.6%/+31.6%同比增长，渗透率达到32.7%全国汽车年销量总量，同比+8.2%。 ，环比+2.0%。 分动力类型看，纯电动汽车产销分别为55.5万辆/54.1万辆，同比+17.5%/+18.2%； 插电式混合动力汽车产销分别完成25万辆/23.9万辆，同比增长73.3%。 %/+77.0%，产销量创历史新高。 展望2023年下半年，随着一批优质新产品的陆续上市和交付，新能源汽车产销量同比有望继续恢复。 此外，随着智能驾驶进入城市场景，智能驾驶将迎来质的变化。 我们看好智能驾驶的领先城市。 新能源汽车龙头企业。
▍危险因素：
中国经济增长不及预期的风险可能来自海外需求不足、内地消费不足或政府投资低于预期； 新型冠状病毒疫情带来的不确定性风险可能导致国内供应链需求不足、供给出现阶段性不足； 缺芯 整车出货不达预期的风险； 汽车需求放缓的风险； 主要原材料价格大幅上涨的风险； 自动驾驶事故风险导致相关公司估值大幅下滑。
▍投资策略：
7月份汽车产销量同比下降受季节性因素影响，汽车消费仍保持韧性。
展望下半年，电动化方面，我们认为7月新能源汽车优质供应已开始交付，新能源汽车渗透率有望持续提升。
智能化方面，从2023年下半年开始，领先车企的自动驾驶体验将集中在“无地图城市”，辅助驾驶功能的应用将从10%的低频场景（高速、停车）到 90% 的场景。 在高频场景（城市高速公路），辅助驾驶体验有望迎来“量变时刻”，带动整车厂和零部件的投资机会。
就整车而言：实施价值大。 对比特斯拉FSD与自主品牌的配置价差，高端智能驾驶价值提升至2万-6万元/辆； 大模型门槛高，全栈自研OEM模型迭代速度快，算法门槛高； 智能驾驶训练数据壁垒高、价值高。
零部件方面，我们重点关注三类投资机会： 1）域控制器：算力是智能驾驶的核心基础，与领先芯片厂商紧密合作、主导产品配套产品的一级产业链拥有阻断作用强； 2）智能底盘：功能安全要求高，门槛高； 3）智能感知。
本文摘自券商研究报告