广汽集团(601238)
核心观点
广本销量同比增长较快。 广本 2 月销量 5.71 万辆，同比增长 39.1%； 1-2 月累计销量 13.56 万辆，同比增长 14.2%；据乘联会初步统计， 2 月狭义乘用车批发销量同比增长 31%， 广本批发销量同比增速跑赢行业平均水平。 2 月雅阁销量 1.66 万辆，缤智销量 1.02 万辆，皓影销量 1.17 万辆。新车方面， 本田新智能纯电品牌 e:N 首款车型 e:NP1 预计将于上半年正式上市， 2022 年内还将推出型格 HATCHBACK 版等新车型，新车有望成为广本销量新增量来源。 预计 2022 年芯片供应将逐月好转，广本销量有望维持较高同比增速。
广丰销量同比稳步恢复。 广丰 2 月销量 5.01 万辆，同比增长 20.7%； 1-2 月累计销量 15.00 万辆，同比增长 14.2%，广丰 2 月批发销量同比增速不如行业平均水平。 2月凯美瑞销量 1.37 万辆广汽传祺销量，雷凌销量 1.03 万辆。 3 月广丰新款纯电紧凑车型 iA5 上市， 新增 580km 长续航版车型并配备双 12.3 英寸中控+液晶显示屏，实现全系增配升级广汽传祺销量， 后续将于年内上市丰田 bZ 纯电系列首款车型 bZ4X， 广丰在纯电市场的影响力有望持续提升。
广汽自主销量同比增速不俗，埃安销量维持同比高增速。 广汽自主 2 月销量 2.38 万辆，同比增长 73.5%； 1-2 月累计销量 6.04 万辆，同比增长 25.5%， 广汽自主 2 月批发销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。 2 月广汽传祺 GS4 系列销量 1.02 万辆，新款传祺 GA6 于 2 月正式上市， 新车配备 12.3 英寸双联屏以及盲区监测、车道偏移预警、车道保持辅助、全自动泊车等多项智能驾驶辅助功能，智能配置全面升级。 广汽埃安 2 月销量 0.85 万辆，同比增长 163.2%， 1-2 月累计销量 2.46 万辆，同比增长 131.8%。 1 月 AION S Plus、 AION LX Plus 等升级车型上市， 预计销量将于后续释放， 带动埃安销量持续增长。 据广汽埃安公众号，埃安工厂二期产能扩建已于 2 月 14 日完成，产能提升至 20 万辆/年，产能扩张有助于埃安应对持续增长的订单需求，助力公司自主新能源车销量维持向上
盈利预测与投资建议
预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.67、 1.00、 1.14 元，按 22 年 PE 估值，参考可比公司估值，给予公司 2022 年 17 倍 PE，目标价 17 元，维持买入评级。
风险提示
广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险