作者 | 若男七宝
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制片人| 尤达
富士研究所制作
降价后，蔚来能否自救？
6月12日，蔚来宣布全系车型起售价下调3万元； 新车首次车主权益调整为整车6年或15万公里质保；
6月9日，蔚来集团（以下简称“蔚来”，纽交所代码：NIO）公布2023年第一季度财务报告。
财报公布后首个交易日，其股价下跌0.77%。 截至美东时间6月14日美股收盘，蔚来股价报收于每股8.89美元（折合人民币63.66亿元），对应市值150亿美元（折合人民币1074亿元）。
蔚来汽车是一家主要从事高端智能电动汽车设计、研发、制造和销售的新能源汽车制造商。
公告显示，蔚来一季度交付汽车3.1万辆； 其中，高端智能电动SUV交付1.04万辆，高端智能电动轿车交付2.06万辆，同比增长20.5%，环比下降22.5%。
据蔚来汽车最新财报，“富尔研究”发现，2023年一季度，蔚来汽车营收106.8亿元，同比增长7.7%； 同期，其净亏损47.4亿元，同比增长165.9%。
蔚来汽车营收虽有所增长，但净亏损扩大1.6倍，毛利率大幅下降。 以今年一季度为例，蔚来汽车毛利率仅为5.1%，同比下降18.1%。
▲来源：蔚来汽车官方微博
在9月份的一篇旧文章（）中，我们重点介绍了新能源汽车槽位的变化。 蔚来仍面临芯片短缺、销量滞后的困境。
如今，新能源汽车进入下半年，蔚来能否靠“以价换量”扭转颓势？ 于是，《富尔研究》更新了上一篇文章中的部分数据和图表，欣赏如下：
从每年 10,000 辆增加到每月 10,000 辆。
交付里程碑之下，造车新势力之间的战争更加激烈。
2018年，蔚来汽车（NYSE：NIO，下称“蔚来”）的李斌曾与小鹏汽车的何小鹏进行过“一万交付”的赌注。 蔚来当年成功交付一万辆，李斌获胜。
三年后，即2021年9月，两者的月发货量都将突破1万辆。
在销量连续两个月落后、在造车新势力三巨头垫底之后，蔚来终于“翻身”了！
▲来源：蔚来汽车官方微博
作为曾经的造车新势力“老大哥”，蔚来在2021年将经历波折不断：车门自燃、自动驾驶致命事故、座椅设计缺陷等，甚至傲车圈文化失衡，月销量一度跌出新能源车前三……
据蔚来一季报显示，经营亏损持续扩大。 2023年第一季度，调整后运营亏损（非美国通用会计准则）为51.12亿元人民币，同比增长133.6%； 而蔚来的现金流也不容乐观。
扭亏为盈后，芯片短缺和资金储备问题依然挥之不去。 蔚来还能保持“老大哥”的声誉吗？
“老大哥”难续
作为曾经的造车新势力“老大哥”，蔚来曾经的名气很大。
据企查查大数据研究院发布的《近十年新能源汽车投融资数据报告》显示，自2014年成立以来，蔚来汽车以13次融资、融资总额327.8亿元位居新能源汽车融资数量和总额第一。
聪明的人往往会更加努力，蔚来创始人李斌正是诠释了这句话。 1991年，李斌以太湖县文科高考第一名的成绩考入北京大学社会学系，辅修法律、计算机。
大学毕业后，李斌创办了易车，并于2010年在纽交所上市，成为中国第一家海外上市的汽车互联网公司。
▲来源：蔚来汽车官方微博
2014年11月，李斌决定打造自己的汽车，称这是值得用一生去做的事情，蔚来由此诞生。
2018年9月12日，蔚来正式登陆纽交所，成为首家赴美IPO的新造车厂商。 发行价6.26美元，上市首日收盘价6.6美元，市值67.7亿美元。
同年，当理想还没有量产车交付、小鹏一年销售341辆时，蔚来交付了11348辆。 2018年至2020年，蔚来连续三年保持新能源汽车年度销量冠军，被视为造车新势力的“老大哥”。
今年一季度，理想汽车交付量5.3万辆，排名第一。 蔚来汽车处于中间位置，本季度交付量为 31,000 辆。 小鹏汽车交付1.8万辆，在三大新造车企业中排名垫底。
最新销售数据显示：4月至5月，理想汽车交付量分别达到2.5万辆和2.8万辆。 同期，蔚来汽车的交付量仅为6658辆和6155辆，连续两个月低于7000辆。
在“富尔研究”看来，降价后，月销万辆以上的水平能否继续保持还是一个问号。
不仅如此，即使月交付量突破万辆，新造车厂商的盈利问题也没有被蔚来解决。
据蔚来一季报显示，2023年一季度净亏损47.4亿元，同比增长165.9%，一季度亏损18.1%； 同期调整后净亏损41.5亿元，同比增长216.9%，环比下降18.1%。
与此同时，蔚来的运营费用大幅增长。 其中，2023年一季度销售、一般及管理费用24.46亿元，同比增长21.4%。
研发投入也是营业费用增加的原因之一。 2023年一季度，蔚来研发费用30.76亿元，同比增长74.6%； 若剔除股权激励费用，研发费用为27.12亿元，同比增长79.1%。
蔚来在财报中将此归因于新产品和技术的销售和增量设计和开发成本，以及研发部门员工人数的增加。
李斌也在第一季度电话会议中提到，蔚来坚称“不可能降低配置和价格”，但表示“对于不需要更换电池的用户来说，缺乏免费更换电池将成为降低价格的理由，从而刺激销量。”
面对弟弟们的追捧，蔚来想要维持“老大哥”的地位并不容易：小鹏和理想两大老对手正在互相追赶。 哪吒等第二梯队新势力正在崛起，华为、小米等新进入者也虎视眈眈。
新能源汽车大战下半场，造车新势力之间的竞争正如火如荼地进行。 从“富尔研究”来看，目前造车新势力的地位并不稳定； 扭亏为盈的蔚来，已经接近底部。
首先去哪里寻找“粮草”？
造车新势力要么走在缺钱路上，要么走在找钱路上。
这是业内的一个笑话，也是短期内无奈的现实。
2016年12月，李斌在第七届全球新能源汽车大会上表示，初创企业造车至少需要200亿元。
▲来源：蔚来汽车官方微博
这句话被多次引用。 不过，在小鹏双重上市敲钟仪式上，何小鹏表示，何小鹏再次提高了资金门槛，称当时面临的问题是从1到100，每家公司所需的资金可能不一致，小鹏所需的资金必须超过300亿。
《富尔研究》注意到，蔚来一季度财报显示，截至3月底新能源汽车销量排行榜2023一季度，蔚来账户上的现金及现金等价物为147.63亿元。
与2021年末的286.00亿元和去年3月底的198.88亿元相比，蔚来的现金流缩水不少。
烧钱造车的门槛挡住了很多企业。 对于新能源车企来说，在无法大规模盈利的情况下，必须依赖外部融资。
2021年9月7日，蔚来宣布将通过在市场发行股票的方式出售总计不超过20亿美元的美国存托股票（ADS）。
通过增发获得资金是上市公司常用的方式，但谁也无法预测资本市场是否会为此买单。 消息公布后次日（2021年9月8日），蔚来股价下跌6.04%。
香颂资本董事沉萌向《复尔研究》表示，蔚来汽车将股票转为ADS上市交易，相当于发行新股； 但在未正式启动增发工作的情况下，具体增发价格尚未确定，最终将募集多少资金仍不得而知。
下半年新能源汽车竞争加剧，烧钱现状短期内难以改变。 兵马不动，粮草先行，资金储备也是未来竞争的关键之一。
▲来源：蔚来汽车官方微博
美股上市后，各家企业也在积极寻求各种新的融资手段。 目前，小鹏汽车和理想汽车均已回港双重上市，并获得高额资金支持。
作为最早赴美股IPO的造车新势力，蔚来直到去年2月才实现双重上市，在资本储备方面落后于老对手。
目前，新能源板块仍是资本市场的风口，但市场走势瞬息万变，新能源汽车的竞争格局也在随时发生变化； 如果不尽快抢占风口，储备充足的“粮草”，蔚来未来的竞争将面临更多的不确定性。
压力下难以突破
全球缺芯潮依然锁住新能源汽车的咽喉。
蔚来也不例外。 马来西亚的疫情一度波及其供应链。
2021年8月17日，博世中国副总裁徐大全在朋友圈表示，由于马来西亚新一轮疫情，一家半导体供应商暂时关闭了部分生产线，这将直接影响博世ESP/IPB、VCU、TCU的供应。 预计同年8月份博世部分芯片将基本断货。
截至2021年10月上旬，仍未有工厂恢复生产的消息。 该事件直接影响了国内新造车厂商的出货量，芯片短缺情况雪上加霜。
汽车分析师张翔向《复尔研究》透露，蔚来的供应链比较单一，没有备用供应商； 一旦供应商出现问题，蔚来汽车将面临停产风险。
▲来源：蔚来汽车官方微博
张翔还指出，蔚来是一家以销售和生产模式为主的车企，库存不高； 就其而言，一旦供应链出现问题，就会直接体现在发货量上。
2021年9月1日，蔚来宣布下调交付预测，并将此前预计的2021年第三季度交付量修正至约22,500至23,500辆。
其原因在自述中还提到，由于马来西亚、中国南京等地的疫情影响，蔚来个别零部件供应受到限制，尤其是ES6和EC6的生产受到严重限制，影响了8月份的交付量。
▲来源：蔚来官网
“富尔研究”认为，疫情只是干扰整车生产的因素之一； 单一的供应链和以销售为主的生产模式可能是影响蔚来交付量的更深层次原因。
除了缺乏核心和零部件的这两座大山之外，蔚来本身也一直在经历着不断的波折：2021年以来，“踏板门”、“自点火门”、“自动驾驶门”将其置于舆论的风口浪尖。
2021年8月18日，部分蔚来车主发起关于认可NOP/NP制度的联合声明，称蔚来的宣传“没有迷惑、误导车主”； 更多蔚来车主在蔚来APP发布“针对车主的联合声明”。
2021年10月11日，新浪微博#超三千千亿主义对微来汽车车主联合声明#的阅读量达67.5万次。
抛开声明本身的争议不谈，蔚来的车友圈很快就出圈了。 过去，蔚来与车主圈的密切关系是众多车企羡慕的对象，但“粉丝圈”车圈文化最终埋下了一些隐患。
与偶像粉丝的“房子倒塌”类似，当一些蔚来车主具有强烈的排外意识，主动为商业公司辩护时，他们的汽车朋友圈似乎不可避免地会出现失衡。 毕竟，并不是每个蔚来车主都是蔚来粉丝，但他们是真正的消费者。
▲来源：蔚来官网
另一方面，蔚来也很难与这部分“粉丝”分开。 从用户忠诚度和购买力来看，他们无疑是蔚来的核心消费者； 抛弃他们，就等于放弃了过去的粉丝运营策略，否定了公司对用户的承诺。
随着新能源汽车的聚焦，赛道上的竞争也变得更加激烈。 蔚来面临着核心短缺、供应链断层等行业共性问题，自身车迷圈子文化失衡也非一日之功； 当竞争对手追赶时，蔚来如何狂奔？
翻盘后，守城更难
从目前来看，小鹏月销量已过万，正在追赶蔚来； 虽然理想产品线单一，但理想ONE稳居新能源汽车单品销量榜首。
俗话说，创业容易，守业难。 2021年9月销量扭亏为盈后，越来越多的进入者猛烈进攻，新能源汽车“老大哥”之争似乎更加艰难。
去年，蔚来押注了更多新产品线。 此外，还在布局海外市场：蔚来ES8将于2021年9月30日在挪威上市，首批车辆即将交付； 挪威奥斯陆首家“欧洲牛屋”也于同年10月1日正式开业。
或许，海外布局能给蔚来带来新的增长，但国内市场才是大本营。 而随着新能源汽车市场渗透率不断提升，海外也是兵家必争之地。
新能源汽车大战下半场，蔚来能否通过降价力挽狂澜？
本文的一些参考资料：
1.《供应链反应不足，蔚来开始“离开”》，第一财经
2、《3000余蔚来车主反对联合声明：不愿被代表，强烈要求蔚来召回》新能源汽车销量排行榜2023一季度，新浪科技
3、“万单无法交付，疫情只是缺芯的表现？”，凤凰汽车
4、“手握378亿，蔚来还能‘烧’多久？” 》、各汽车
5.“蔚来，下来！”，极客公园
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