2022年11月，新能源汽车品牌销量环比增速继续分化。闻捷汽车和哪吒汽车月度交付量环比分别下滑31%和16%，蔚来汽车和理想汽车11月交付量分别为14178辆和15034辆，均创历史新高。
本期月销量榜，鱼飞网重点剖析了蔚来的四大隐忧。
蔚来介绍
NIO成立于2014年，意为“蓝天”，专注于高端电动汽车市场。蔚来设计、开发、联合制造和销售高端智能电动汽车，推动自动驾驶、数字技术、电动动力总成和电池方面的创新，例如电池更换技术、电池租赁服务、自主研发的自动驾驶和自动驾驶订阅服务 。
1、产品矩阵逐步完善
目前，蔚来发布的全系车型主要分为轿车和SUV。轿车产品线包括：旗舰轿车ET7和电动轿跑ET5，分别对应中大型轿车和中型轿车市场；SUV产品线包括：旗舰SUV ES8、中大型SUV ES7、全能SUV ES6、轿跑SUV EC6，覆盖中大型SUV、中型SUV、轿跑SUV市场。
蔚来产品矩阵 来源：蔚来官网、浙商国际
平台方面，蔚来2022年推出交付的“577车型”（ET5\ES7\ET7）均来自最新的NT2平台，而早前发布的866车型（ES8\ES6\EC6）则来自之前的新一代蔚来NT1平台有望在明年全部866车型切换到NT2平台，完成蔚来全系车型的平台升级。
2、公司月度销售收入稳中有升
蔚来2022年11月销量为14178辆，环比增长41%，单月销量创历史新高。第二代技术平台NT2的三款新车型ET7、ES7、ET5交付量均稳中有增，11月交付量达11072辆。
蔚来的营业收入包括整车销售和其他销售，其中整车销售占比超过90%。蔚来2022年三季度营业收入为130.2亿元，环比增长26%，2020年Q4-2022年Q3QOQ复合增长率为10%。
注：其他销售主要包括服务包和能源包的销售、电池升级服务、新能源汽车积分和配件以及与汽车销售一起提供的某些其他产品和服务。其他产品和服务包括家庭充电桩、车联网服务、延保和电池更换服务。
虽然蔚来汽车的产品矩阵在逐步完善，月度销售数据和营业收入也在稳步攀升，但其实蔚来也有不少隐忧：
隐忧一：单车损失超10万？
尽管新能源汽车制造商的销售数字在稳步上升，但除了比亚迪之外，没有一家真正实现盈利。
小鹏汽车第三季度调整后归属于母公司的净利润为-22.2亿元，同期汽车销量为29570辆，每辆车亏损7.5万元。理想汽车二季度调整后归属于母公司净利润为-16.0亿元，同期汽车销量为28687辆，每辆车亏损5.58万元。蔚来汽车也一直处于亏损状态，近几个季度单车亏损不断增加。2022年三季度单车损失高达10.9万元。
注：单车损益=季度调整后归属于母公司净利润/季度整车销量
那么是什么原因导致蔚来常年亏损呢？
1、原材料价格大幅上涨导致公司毛利率持续下降
蔚来2022年第三季度单车平均销售额为37.8万元。近年来呈逐季上升趋势。整车毛利率与单车销量呈正相关。尽管有大幅增长2022年4月中型车销量，但仍继续下降。
电池作为新能源汽车销售成本中的第一权重，占比近40%，对整车销售毛利影响显着。电池级碳酸锂价格自2021年三季度以来一路上涨，从2021年7月的91577元/吨涨至11月的2022元/吨，涨幅达549%。上游原材料的暴涨，极大地挤压了新能源汽车制造商的利润。关于碳酸锂价格对蔚来毛利率的量化影响，可以参考李斌在业绩会上的表述：碳酸锂价格每下降10万元，蔚来毛利率将提升2%。
来源：野天鹅
2、研发费用增速远超营收增速
蔚来汽车从2021年四季度开始加大研发费用，此后一直居高不下。2022年三季度已达到29.4亿元，较2020年四季度的8.3亿元增长254%。同期，蔚来的营业收入仅增长96%。
研发成本大幅增加在新势力中更为普遍。小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车都在大幅增加研发成本。作为新进入者，新玩家的初始产品和新产品很少，需要不断的设计和开发。高昂的研发费用是新玩家的前置成本。他们虽然不断消耗着车企的利润，但也是不可或缺的。
隐忧二：品牌下行风险
早在2020年财报会上，李斌就表示，“进军大众市场是蔚来的长期战略。” 蔚来为何要进军大众市场？
原因一：高端市场销售上限低
据乘联会统计，车市30万元以上车型占比约为12%。销售上限约为22万辆。蔚来汽车的价格区间分布在32.8万元至47.8万元之间，基本处于高端车型销量最大的区间。如果品牌继续崛起，只能抢保时捷的份额。要知道2021年保时捷在中国的销量将达到9.5万辆。品牌升了，天花板就低了。
资料来源：旅客联合会
理由二：能源服务系统和智能驾驶需要海量用户
截至2022年9月30日，在能源服务体系方面，蔚来已部署换电站1151座（其中高速公路换电站315座）、超充站1046座、超充桩5523座、目的地充电站916座。车站、5769个目的地充电桩、接入+第三方充电桩。
蔚来计划到2025年在全球共建设4000座换电站。其中，中国市场住宅楼宇（指距换电站3公里范围内的住宅或办公室）目标覆盖率达到90%。“九纵九横十九大城市群”高速换电网络，目标是到2025年建成168条新增目的地电力线路。
抛开规模经济可以降低公司的成本分摊，蔚来在能源服务方面的投入是巨大的，只有当蔚来的销量和库存量达到一定规模时，才能有效提高能源服务的利用率，从而贯穿其整个生命周期。能源服务模式。
此外，电动汽车的下半场是智能驾驶，需要大量的汽车和庞大的数据。同时，大规模的销售和库存可以有效分摊智能驾驶的研发成本和基础设施支出。
而国内30万元以下乘用车销量约占整个市场份额的88%。大众品牌的推出，将使蔚来覆盖整个主流消费市场。
那么品牌下滑的风险是什么？
除了高端品牌蔚来，蔚来第二品牌内部代号为“阿尔卑斯”，将主打20万-30万元区间，基于NT3.0平台，计划量产- 2024年下半年生产交付，蔚来第三品牌也在规划中。该项目代号为“萤火虫”。也将是一个独立运营的品牌2022年4月中型车销量，覆盖10万-20万元的中低端市场。
风险一：20万-30万元价格段，新能源厂商竞争异常激烈。
目前，新能源汽车的主战场是20万元到30万元的价格区间，这也是新能源汽车渗透率最高的区间，渗透率接近50%。
资料来源：旅客联合会
鱼飞网盘点了20万-30万元价格区间的新能源车型。除了理想、澜途等少数车企目前主打高端市场外，其余车企均在该价位段布局，且均为核心产品。
鉴于新能源汽车在这个价位段的渗透率已经很高，而且是所有非纯高端定位车企的必争之地，蔚来的第二品牌“阿尔派”很难被看好。
来源：汽车之家、鱼飞网
风险二：蔚来在10万-20万元价格区间不具备成本优势。
虽然新能源汽车的普及率较低，不到30%，但在10万元至20万元的价格区间内，空间较大。但市场定位越低越划算，尤其是低端市场是价格战的重灾区，成本控制是重点。
在10万元至20万元的价格区间，比亚迪占据了8月国内新能源汽车销量榜前4席，同时也占据了8月国内销量前十榜单的3席。最关键的原因是比亚迪的成本控制。其规模效应结合产业链的自给自足（也是蔚来决定自主研发电池的主要原因），结合混合动力技术的优势，使其完成了混合动力模式。价格的下降与同级别燃油车形成了竞争优势，从而进一步抢占市场。
然而，蔚来却长期处于“烧钱放量”的阶段。新品牌创立初期，前期投入必然较大，而战线的延伸，后期也将面临更大的资金压力。
蔚来在中低端车型的成本控制能力如何还不得而知，但鉴于目前市场竞争激烈，单车价格偏低，中低端车型的盈利能力还有很长的路要走路要走。
隐忧三：“蔚来”城市下沉风险
蔚来汽车的销量主要集中在中国经济发达的城市。据光子星球统计，2021年1-6月各省份新能源汽车保有量，北京、上海、广州、江浙四省蔚来汽车保有量为29564辆，占品牌全国保底。72%的保额，远高于价格略低于蔚来的理想车。同期，理想车在CR5省市的保额占比仅为50%。
此外，据中信证券研究数据显示，2021年三四线城市蔚来门店月均销量分别为7辆和5辆，远低于2021年的67辆、39辆和28辆。一线、新一线和二线城市。这是一场扣人心弦的表演。
资料来源：中信证券
笔者认为，蔚来在三四线城市的各项服务设施跟不上，与一二线城市差距较大，降低了低线城市的用户体验。不过，蔚来要想真正与BBA竞争，在低线城市突围，保证服务的一致性是必不可少的。
但蔚来能源等服务体系资产重，各项服务下沉需要大规模用户分担成本，低线城市缺乏大规模用户。那么未来，李斌将如何解决这个局面呢？
隐忧四：新能源汽车补贴结束的影响
乘联会数据显示，2022年10月，我国新能源汽车销量为55.5万辆，环比下降9.2%。流行病控制。
在国内新能源汽车市场需求增速放缓的情况下，新能源汽车补贴将于2022年12月31日结束，势必影响后续新能源普及率的提升速度车辆。
2021年1月-2022年10月新能源汽车销量 资料来源：乘联会
现行国家新能源汽车补贴政策：非公有制纯电动乘用车续航里程300-400公里补贴限额9100元，纯电动汽车续航里程9100元补贴限额不少于400公里为12600元。混合动力（含增程）补贴上限为4800元。补贴结束后，对于消费者来说，无疑是变相涨价。
对此，相关车企正在积极推动市场活动，赶在国补结束前赶上一波销量。喜欢：
极客汽车在12月31日前订购了WE版车型，由于极客原因无法在2022年内交付，届时极客将继续按照2022年新能源补贴政策为车主提供相应的余额补贴。
12月31日前完成定金支付的订单，无论交付时间如何，小鹏汽车将继续享受2022年国家新能源补贴。
新能源车企的考验来了。成本端面临原材料价格高企、研发成本高企，收入端面临补贴结束打压需求的困境。2023年的车市，注定更加“涉足”。