明年汽车行业乘用车销售前景 预计2023年乘用车投保2017万辆，同比-5%。综合考虑：1）2023年是原汽车热潮的第二年；2）2023年购置税政策透支约100万辆，尤其是一季度；3）其他重要节点和因素，如2023年春节前期、2024年春节后期、新能源车企供给、产能释放等。我们对保额增速持悲观、中性、乐观明年：-7.5%、-5.0%、-2.5%，分别对应1927万辆、2017万辆、2100万辆。按照中性预期，1-4Q22季度同比增速分别为-18%、+13%、分别为 -4% 和 -7%。 预计2023年乘用车批发量为2403万辆，同比持平。在国内保险的基础上，额外考虑的是：1）出口342万辆，增加100万辆，增量拉动批发增速5PP；2）渠道库存因生产企业惯性增加44万辆，拉高批发价格增速2PP。综上所述，我们对明年批发增速持悲观、中性、乐观的态度：-4.6%、0.0%、+4.5%，分别对应2229万、2403万、2570万批发单位。根据中性预期，1-4Q22季度的同比增长率分别为+4%、+8%、-12%和+3%。
基于销售预期，假设原材料、汇率、运价与当前情况相比波动不大，预计2023年乘用车板块增长-7%，+3%、+16%、 23 年第 1-4 季度分别为 -30% 和 -4。%，2023年零部件板块业绩增速为-2%，1-4Q23分别为+51%、+18%、-31%、-10%。 预计2023年新能源乘用车批发量989万辆，同比增长47%2022年2月汽车销量排行，渗透率41%。预计明年新能源乘用车批发量同比增长约315万辆：185万辆来自BEV，尤其是B级纯电动车20万-25万元，新动力纯300-40万元和100元的电动SUV，000-15万元。元A级纯电动汽车出口大幅增长；130万来自插电式混合动力汽车，尤其是15万-20万元的产品、20万-25万元的产品和100-15万元的轿车。另外需要注意的是，2023年新能源出口和渠道扩张也将极大拉动批发增量，其中出口有望达到132万台/+67万台，渠道有望再扩大340,000 个单位。终端零售渗透率预计在0-20万元之间达到30-35%，在200-40万元之间达到60%-80%，在40万元以上（国内）达到40%以上。市场最近担心明年新能源汽车销量不及预期，
目录 1、总量：零售额小幅下降，批发额持平51.1。保险 51.2。批发 71.3。财经11 2、新能源：有望突破1000万辆？132.1。批发 132.2. 次价152.3。汽车公司 162.4. 保险、出口、节奏 17 3. 投资建议 19 4.
不过，股价与增长预期息息相关，所以我们先对明年的状态做一个评估，具体的节奏和影响因素会在评估中更加清晰的呈现出来。我们主要考虑以下三个方面作为明年零售/保险的影响因素： 1）原始繁荣：汽车销售和销售增长主要跟随经济和经济变化的速度。因此，可以看出过去乘用车销量的增长速度与M 1 的增长速度是一致的。快速且相关性强，并呈现3-4年的库存周期特征。根据目前的M1增速，今年的经济状况，以及市场对明年经济状况的预期，明年汽车景气阶段理论上是景气的第二年（今年是景气见底的第一年），增速可能会在5%到10%之间回落。考虑到当前疫情、海外经济等情况，我们初步估计原经济增速为5%。2023年政策透支期过后（主要是一季度），根据经济上行趋势，预计月度数据表现优于历史季节性。图1：狭义乘用车月批发增速与M1增速 图2：狭义乘用车月保增速与M1增速 M1增速（%，左轴） 批发增速（%，右轴） M1增速速度 （％，当年的景气度还是保险销量2123万辆（对应今年无保单）。预计投保2022万辆），维修100万辆。
此外，目前市场对明年出台7.5%的购置税优惠政策有一定的预期（正常税率为10%，今年的优惠将降至5%）。如果有7.5%的优惠政策，我们可能会修改。50万辆，对应年增长率约2.4PP。同时，根据政策出台时间，今年四季度下调，明年一季度上调，因为少数消费者可能不着急做出决定。毕竟明年会有政策，但这样的消费者不会太多。3）其他重要节点或因素：包括1月22日的2023年春节，2月10日的2024年春节，这会对明年1-2月和明年12月的数据产生具体影响，尤其是12月的数据，因为春节过后，12月的销量可能会比较疲软，叠加在今年的高基数上，同比年数据可能较弱。此外，明年新能源保险覆盖比例有望达到41%，实力强劲的新能源车企产能释放也将显着影响月度数据表现。中性预计 2023 年总保额为 2017 万辆，同比-5.0%。综合以上因素评估，我们对明年保险覆盖率增速的悲观、中性、乐观预期分别为-7.5%、-5.0%、-2.5%，分别对应1927万辆、2017万辆、和 2, 100家国内厂商。10,000 辆汽车。按照中性预期，1-4Q22季度同比增速分别为-18%、+13%、-4%、-7%。一季度大幅负增长主要是由于政策透支，二季度正增长是由于今年受疫情影响基数偏低。，3-4季度的负增长是由于今年政策基数较高所致。
图3：狭义乘用车险增速及预测（%） 乐观、悲观、中性 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1Q16 1Q17 1Q18 1Q21 1Q22 1Q23E 资料来源：中国银行保监会 图4：狭义乘用车月险增速及预测（%） 乐观、悲观、中性 60%45%30%0%-15%-30%-45% 资料来源：中国银保监会 1.2．乘用车批发 批发量是由车企的产量决定的，而车企的生产决策则是由零售、出口、渠道库存的综合影响决定的。因此，在预测批发销售时，我们需要同时考虑出口（尤其是去年出口的加速）和渠道库存的增加和减少。（尤其是去年，大拆仓，今年加仓）对批发的影响，批发增速与保单增速的差异往往来自于出口、库存、自有基数的波动。1）出口：去年出口156万辆2022年2月汽车销量排行，月均13万辆，月均由年初的9万辆增加到年末的18万辆。今年前8个月出口139万辆（同比+50万辆），月均17万辆，年初月出口18万辆，增至25万辆八月份的单位。平均 260,000 辆汽车。从去年到今年，
尤其是海外供应有限，中国车企的出口需求日益增加。今年增量车企前五分别是上汽自有/出口同比+13万辆、奇瑞/+8.5万辆、特斯拉/+7.3万辆、吉利/+5.4万辆、五菱/+4万辆。有 380,000 个增量。预计明年还会继续增长。除特斯拉、东风易捷、比亚迪外，目前其他车企出口均以燃油车为主（上汽自主新能源占比较大）。其中，1-8月份出口的139万辆中，新车31万辆。能源，7 月月度出口