来源/平安证券
编辑/德龙
设计 / 凌静
核心摘要
2021年新能源汽车销量将大幅增长。预计2021年新能源汽车销量有望达到340万辆，同比增长1.7倍。自主与合资品牌业绩分化，自主新能源汽车发展明显领先于主流合资车企。从主要增量看，2021年纯电动汽车销量主要受A00级和B级汽车增量增长带动，这也导致纯电动汽车销量呈现“哑铃型”销售结构。此外，纯电动汽车也表现出不同地区纯电动汽车渗透率存在明显差异，并且一些模型高度依赖于单个区域。与纯电动汽车的销量结构不同，2021年，插电式混合动力车型将在A级车市场增长最大，A级插电式混合动力车型销量占比也将最高.
2022年，新能源汽车的增长格局将发生变化。从新能源汽车细分市场来看，新能源在A00级市场的渗透已基本完成，市场体量或将企稳，2022年增速将放缓。随着新能源的引入在A0级汽车市场，新能源渗透率有望进一步提升。自主品牌混动车型有望率先突破15万辆左右的主流大众市场。中高端市场，2022年更多中高端机型的推出将进一步丰富用户的选择，在“智能”标签的加持下，中高端-2022年末新能源汽车市场将保持较高增速。
2022年新能源汽车销量将达到510万辆。2022年，新能源汽车龙头格局有望分化，上汽通用五菱新能源汽车增速回落。2022年，造车新领军力量预计将达到15万-20万辆的规模。自主品牌在新能源领域快速布局，实现混合动力+纯电动两轮驱动。结合各公司2022年新产品计划和新能源汽车市场发展情况，我们预计2022年新能源汽车销量有望达到510万辆。
投资建议：整车方面，看好新能源布局全面、规模经济和造血能力并存的领先自主车企。零部件方面，我们看好受益于新能源汽车增值的企业和受益于大众MEB平台和特斯拉的汽车。增产的企业。在电池和电池材料方面，关注4680电芯量产带来的新材料用量增加机会。
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2021年新能源汽车市场回顾
1.1 2021年新能源汽车年产销量预计达到340万辆
新能源汽车销量再创新高。中汽协数据显示，从2021年5月开始，新能源汽车销量连续六个月实现环比增长。2021年10月，新能源汽车销量达到38.3万辆，同比增长1.3倍。1-10月累计销售254.2万辆，同比增长1.8倍。我们预计，2021年新能源汽车月销量有望突破40万辆，新能源汽车年销量将达到340万辆。（注：据中国汽车工业协会统计，2021年新能源汽车产销量分别为354.5万辆和352.1万辆。）
新能源汽车渗透率逐季提升，预计2025年新能源20%的市场份额将提前实现。中汽协数据显示，2021年5月，新能源汽车渗透率达到10.2%，首次超过10%。10月份，新能源汽车渗透率达到16.4%。1-10月，新能源汽车渗透率超过12%。我们认为，当新能源汽车渗透率超过10%时，用户对新能源汽车的接受度将显着提升，新能源汽车渗透率将以更快的速度提升。2025年新能源市场占有率20%的目标有望提前实现。但与此同时，还要看到，2021年新能源汽车渗透率快速提升的部分原因，也是由于芯片短缺导致传统燃油车销量基数减少，主机厂优先考虑确保新能源汽车生产。后续，随着传统燃油汽车供给逐步恢复，新能源汽车渗透率上升趋势或将重演。
自主与合资新能源渗透率不同。中国客运协会数据显示，2021年10月自主品牌新能源和合资品牌新能源批发渗透率分别为30%/2.7%，合资新能源汽车发展显着落后于自主品牌。自主品牌中，比亚迪、上汽通用五菱、新力等企业新能源渗透率较高，贡献较大。合资品牌的新能源发展相对落后。目前，只有大众在新能源领域发展较快。销量约1万台，限制了整个合资品牌的新能源渗透率。
A00级和B级纯电动汽车增量贡献最大，纯电动汽车“哑铃型”销售结构亟待改善。从2021年纯电动汽车销量增长来看，A00级和B级纯电动汽车对销量增长的贡献最大，主要得益于宏光和特斯拉（Model 3/Model Y）销量增长. 从销售结构来看，2021年纯电动汽车销售结构将呈现“哑铃型”结构，A00级和B级纯电动汽车销量占比最大， A0级和A级纯电动车相对较低。传统燃油车“主轴”的销售结构大相径庭，
纯电动汽车在不同地区的渗透率存在明显差异，部分车型对单一地区的依赖程度较高。2021年10月纯电动汽车普及率最高的5个省市为海南、上海、广西、河南、北京。纯电动汽车渗透率已超过20%，但东北、西北等省区纯电动汽车渗透率相对较低。以黑龙江省为例，10月份纯电动汽车渗透率仅为1%左右，区域表现参差不齐。此外，部分车企纯电动车型的主要销售高度依赖单一地区。例如，
插电式混合动力加速了A级车市场的渗透。与纯电动汽车的销量结构不同，2021年1-10月插电式混合动力车型将在A级车市场增长最大，而A级插电式混合动力车型的销量也将占占比最高，这主要归功于比亚迪插电式混合动力车型。（比亚迪秦加DMi/比亚迪宋加DMi）。A级车的主要消费群体在购车决策中考虑更全面，插电式混合动力车型有效平衡了续驶里程和节能。
1.2 自主品牌开启混合动力汽车元年
预计2021年PHEV销量将达到60万辆。2018年至2020年，PHEV（插电式混合动力）车型国内销量将保持在25万辆左右。据中汽协数据，2021年1-10月国内PHEV销量将达到43.7万辆，同比增长1.4倍。我们预计2021年国内PHEV车型销量将达到60万辆左右，同比增长约143%。
比亚迪率先，国产自主品牌紧随其后，开启了混动元年。从2021年PHEV车型的销量贡献来看，比亚迪DM-i车型的贡献更大。比亚迪DM-i系列车型于2021年上半年上市，一经推出便大获成功。2021年10月，比亚迪DM系列车型销量达到3.9万辆（10月PHEV车型国内销量6.8万辆），占国内PHEV销量的57%。2021年1-10月，比亚迪DM插电混动车型销量达到18.5万辆，同比增长约4.7倍。以比亚迪DM系列为代表的插电混动车型，凭借领先的合资插电技术水平，迅速打开了国内市场。插电式混合动力车市场。在比亚迪DM-i系列之后，各个自主品牌也纷纷推出了自己的插电式混动系统，比如吉利的新一代混动系统——雷神Hi X、长城汽车的柠檬DHT混动技术平台、长安iDD混动系统等. 我们认为，比亚迪DMi的成功具有象征意义，这标志着我国自主品牌在插电式混合动力领域取得了技术领先，新能源汽车将更快替代燃油汽车。
1.3 新领军企业进入高速增长期
新势力单月交付量达到1万辆，进入高速增长期。蔚来、小鹏、理想三大造车新势力月交付规模达到1万辆左右，季度交付量达到2.5万辆左右，年化交付量达到10万辆左右。从交付规模来看，魏晓丽的三大造车新势力目前已达到特斯拉2016年3-2季度的交付规模。在此期间，特斯拉的交付车型主要是Model S/Model X。我们认为，在高速成长阶段，新势力推出的新产品能否迅速扩大规模成为其在未来竞争中成败的关键。
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2022年增量格局变化
2.1 新能源汽车补贴继续下降
2022年新能源乘用车补贴降低30%。根据财政部等四部门2020年4月印发的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限能源汽车延长至2022年底。原则上2020-2022年补贴标准在上年基础上分别提高10%、20%和30%，新能源乘用车补贴前价格必须30万元以下（含30万元，但不包括换电模式）。按此计算，续航里程300-400公里的纯电动车型，2022年补贴金额减少3900元，续航里程超过400公里的纯电动车型补贴金额减少5400元。混合动力车型（含增程式）补贴金额减少2040元。
补贴下降不会对新能源汽车市场产生实质性影响。虽然与2021年相比补贴减少了30%，但与整车价格相比，补贴降幅的绝对量并不大。此外，随着新能源汽车市场的扩大，单车成本有望逐步下降，有望被抵消。补贴下降的负面影响，因此我们认为2022年新能源补贴的下降不会对整个新能源汽车市场产生实质性影响。
2.2 2022年新能源汽车增量格局展望
A00级新能源市场增速将承压
2020年推出的五菱宏光MINI EV，大大增加了A00级的市场规模。但从增长空间来看，2022年A00级市场的增量空间已接近瓶颈。首先，从新能源渗透率来看，整个A00级市场基本实现了电动化。在A00级车型销量方面，主打车型宏光MINI EV的月销量趋于稳定。
虽然2022年A00级车型的数量会增加，但宏光MINI EV在规模、成本和市场认可度等方面显然具有更强的竞争优势。预计2022年宏光MINI EV仍将是A00级车市场的销售主力。考虑到A00级车新能源渗透率已基本饱和，五菱宏光MINI EV销量已经基本稳定，我们认为2022年A00级新能源市场增速将放缓。
A0级新能源汽车渗透率有望提升
过去，A0级市场主要是合资燃油车的市场份额。主要车型包括大众Polo、本田飞度/Life、丰田威驰/威驰FS/智轩、雪佛兰赛欧等。2021年8月，比亚迪推出e平台3.0首款车型海豚，进一步丰富了产品矩阵A0级新能源汽车。2021年10月，欧拉猫和比亚迪海豚的销量分别为7,845/6,018辆，在A0市场仅次于本田飞度。
与其他汽车市场相比，A0级车的女性用户更多。2022年，“更爱女性的汽车品牌”欧拉将推出4款纯电动车型，整个A0级新能源汽车的产品矩阵将更加丰富。此外，随着比亚迪海豚销量的增加，2022年A0级新能源汽车的渗透率将进一步加快，预计将有助于2022年新能源汽车销量的增长。
自主混动车型有望率先突破主流大众市场
15万左右的大众主流车型是家庭购车的主要市场。这个市场的用户在消费心态上会比较保守。在充电基础设施不完善、纯电动汽车续航焦虑依然存在的情况下，纯电动汽车渗透率增长缓慢。，而没有里程焦虑的混合动力车型在这个市场上相对更容易被用户接受。A级插电式混合动力车型在2021年1月至2021年10月的增量最大、销量最高，也印证了这一观点。
2022年，比亚迪、长城、吉利等自主品牌还将推出多款搭载最新混动系统的混动车型，极大丰富了家庭用户的购车选择。我们认为，2022年，以比亚迪为首的自主品牌混动车型有望率先突破15万元左右的主流大众市场，加速传统燃油车替代，新能源销售格局车辆也有望得到改善。此外，小鹏P5、广汽AION S/AION Y、零跑C11等纯电动车型也将在这个市场继续发力，主流大众市场的纯电动车型数量将不断增加。新品牌专注于主流大众市场。
智能新能源汽车加速向中高端市场渗透
2021年，中高端新能源汽车市场主体主要为特斯拉、新车厂商、大众ID、传统豪华品牌等。
2022年，中高端新能源市场将更加精彩。一是造车新势力推出多款新车型，智能化配置大幅提升。此外，传统自主品牌也将在2022年瞄准中高端新能源市场，2022年将推出多款高端自主新能源车型，中高端的竞争年底新能源汽车将更加激烈。我们相信，更多优质中高端机型的推出，将进一步丰富用户的选择。再加上“智能”标签的加持，传统的中高端燃油车市场将受到更大冲击。保持较高的增长速度。
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2022年新能源汽车销量预测
3.1 2022年新能源汽车销量将达到510万辆
2021年，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱将成为新能源车企的龙头企业。2022年比亚迪新能源汽车2022年新款轿车，受产能释放、新车型上市等利好因素影响，比亚迪、特斯拉有望在2022年保持较快的销量增长。对于上汽通用五菱来说，新能源在A00市场的渗透率已经很高. 2022年，上汽通用五菱新能源汽车销量增速将受市场体量企稳、A00级市场玩家逐渐增多等因素影响而下降。传统自主品牌将在2022年推出搭载新型混合动力系统的车型，加速替代传统燃油车。此外，自主品牌纯电动车型也将继续发力。Euler、Jikr、R Auto、Zhiji等
结合各公司2022年新产品计划和新能源汽车市场发展情况，我们预计2022年新能源汽车销量有望达到510万辆，同比增长50% 2021年，2022年新能源汽车渗透率达到18.2%。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动计划》，计划到2030年，新能源和清洁能源动力汽车比例达到40%左右。
3.2 新能源汽车龙头格局有望分化
2021年，比亚迪、特斯拉和上汽通用五菱将成为国内新能源汽车企业的第一梯队，但从2022年新能源汽车的发展趋势来看，比亚迪和特斯拉有望继续保持高增速。上汽通用五菱增速将承压。
新车型密集投放，2022年比亚迪新能源汽车销量将突破100万辆
2021年，比亚迪将率先推出秦Plus DMi、宋Plus DMi、唐Plus DMi三款车型，成功开拓混动车型蓝海市场。预计到 2021 年 11 月，DMi 系列的订单量已超过 16 万台。
2022年，比亚迪将继续开发DMi车型，包括汉DMi、宋Pro DMi、毁灭者05、宋MAX DMi等车型将陆续推出。届时，比亚迪DMi系列将基本完成对SUV、轿车和MPV市场的全覆盖。驱逐舰05和秦Plus DMi将覆盖紧凑型轿车市场，汉DMi将专注于中大型轿车，宋Pro DMi和宋Plus DMi将覆盖紧凑型SUV市场，唐DMi将覆盖中大型SUV市场，宋MAX DMi将覆盖MPV市场。
纯电动汽车方面，比亚迪将于2021年第三季度推出e- 3.0，首款A0级车型比亚迪海豚已经上市。2022年，比亚迪还将推出海鸥（A00级轿车）、海豹（中型轿车，或标杆Model 3）和海狮（中型SUV，或标杆Model Y）三款船用系列车型。
在高端市场，比亚迪将在2022年推出高端品牌，品牌整体售价在50万元至80万元之间。
2021年1-10月，比亚迪新能源汽车销量达到41万辆，预计2021年比亚迪新能源汽车销量将达到60万辆。随着比亚迪产能的提升和新车型的密集投放，预计2022年比亚迪新能源汽车销量将达到110万辆，其中比亚迪插电式混合动力车型销量预计达到65万辆左右，纯电动汽车销量将达到45万辆左右。
特斯拉上海超级工厂产能逐步提升，2022年销量有望达到75万辆
特斯拉上海工厂的产能将在2021年逐步提升，目前年产能接近70万辆。预计2022年特斯拉上海超级工厂的产能将达到70万至75万辆。特斯拉上海工厂于2020年10月开始向欧洲出口国产Model 3。2021年，特斯拉的出口销量将占特斯拉的很大比例上海工厂产能过剩，导致特斯拉国内市场需求未能得到充分满足。2021年底，特斯拉柏林工厂即将投产欧洲版Model Y，预计2022年特斯拉欧洲本土供应，特斯拉上海工厂出口压力较2021年有所缓解. 目前，特斯拉' 国内订单充足。特斯拉2022年的销量主要取决于上海工厂的产能。我们预计特斯拉在 2022 年的销量将达到 75 万辆左右。
上汽通用五菱2022年增速放缓 预计2022年销量达45万辆
2021年前三季度比亚迪新能源汽车2022年新款轿车，上汽通用五菱新能源汽车销量达到30万辆，新能源汽车销量以A00级宏光MINI EV为主。如前所述，新能源在整个A00级市场的渗透率已经基本饱和，市场体量相对稳定。此外，从A00级市场的竞争环境来看，2022年会比2021年更加激烈，除了五菱宏光MINI EV外，各家车企也在丰富自己的A00级产品矩阵。奇瑞QQ冰淇淋、东风风光MINI EV等车型将在2021年底或2022年推出。从推出的产品来看，它们都与五菱宏光MINI EV非常相似。相似度高，
3.3 新势力与传统自主品牌各有神通
2022年造车新主力有望达到15万-20万辆
蔚来、小鹏、理想3Q21交付规模约2.5万辆，年化交付量约10万辆。预计2021年三大新势力将交付8万至9万台。
蔚来2021年不会推出任何新车型。2022年第一季度，蔚来将推出其首款ET2.0车型ET7。2022年下半年，将推出另外两款ET2.0机型。这三款新车型的推出将是巨大的。丰富蔚来的产品矩阵，但也可能导致原厂车型销量下滑。我们预计蔚来汽车的销量将在 2022 年达到 18 万辆左右（比 2021 年增加 9 万辆）。
理想ONE有望成为月销量过万辆的造车新势力。2022年，力力还将推出基于新一代增程式电动平台的SUV力力X01。丽丽预计2022年销量约15万辆（相比2021年每年增量为7万辆）。
小鹏P5将于2021年9月上市，搭载激光雷达，支持3.5和城市道路NGP功能。2022年，小鹏将推出全新SUV车型（与P7同平台）。2022年小鹏车型数量将达到4款。轿车和SUV市场有两款车型。产品矩阵比较合理。同时，小鹏的单车价格低于蔚来和理想。2019年成为新势力交付量最高的车企。我们预计，2022年小鹏汽车销量有望达到20万辆左右（比2021年增加12万辆）。
传统自主品牌开启混合时代
从供给来看，除了比亚迪DM-i混动系统外，其他领先的自主品牌也纷纷布局混动市场。2022年将陆续推出。此外，插电式混合动力车型在2023年前仍可享受车辆购置税补贴。2022年，在补贴支持下，混合动力车型有望实现与燃油车平价购买，加速燃油车市场。同时，车企有望利用2022年的窗口期，进一步降低混合动力系统成本，在零补贴时代实现与燃油车的正面竞争。在需求端，混合动力汽车成本更低，可以避免纯电动汽车的里程焦虑，更容易被消费者认可。有望在主流大众市场率先实现突破。2022年，领跑者将在混动市场全面发力。，快速布局混合动力系统的领跑者有望迎来新能源汽车的增长。我们预计，2022年国内插电式混合动力汽车销量有望达到100万辆以上。
传统自主品牌纯电动车型继续前行
2021/2022年开始，自主品牌新能源车型将迎来量产。吉利极客001也将于2021年10月交付，极客也将在2022年推出两款纯电动车型。上汽R车和智极均已实现自主运营，上汽自主高端新能源车型也将于2022年上市交付2022年，长城旗下高端豪华新能源品牌沙龙2022年推出首款车型，欧拉品牌2022年推出4款纯电动车型（芭蕾猫、朋克猫、闪电猫、樱桃猫），长安旗下Avita推出首款Avita 11由长安、华为、宁德时代联合打造，广汽爱安将推出续航超过1000公里的PLUS。自主纯电动车型的密集推出，将进一步丰富纯电动汽车的车型矩阵。2022年，传统自主品牌将直接与特斯拉和新车厂商展开竞争。
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