1.1 新能源汽车国内领先，完成电动化转型
以电池起家，最终成为中国新能源乘用车的领头羊。比亚迪的前身是成立于1995年的比亚迪实业，以电池业务起家，总部位于深圳。此后，进军电子业务、汽车业务、光伏业务。2021年，公司新能源乘用车销量59.4万辆，稳坐国内新能源销量榜首。2022年，公司宣布停产燃油车，全面向新能源汽车转型。公司先后于2002年和2011年在H股和A股上市。2007年电子业务分拆上市。2022年1月，半导体业务成功上市。目前，公司' 市值超过6000亿元，成为国内汽车企业市值最高的公司。在2022年全球品牌价值500强中，在自主汽车品牌中排名第一。
汽车业务的三大板块齐头并进。汽车业务是公司的核心业务，包括乘用车、商用车和轨道交通三大板块。在乘用车领域，已完成大中小车型多动力模式矩阵建设，主要依托“王朝网”、“远洋网”、腾势品牌覆盖新能源市场各级部门；商用车方面，“7+4”综合市场战略，布局客车、物流车、环卫车、叉车等交通应用领域；在轨道交通领域，打造“云铁”“云霸” 品牌帮助打造地下、地面和空中的三维交通。网络推动城市交通新升级。
1.2 汽车业务两网销售，全方位覆盖多种消费群体
“王朝网络”+“海洋网络”两种网络销售模式。2021年11月，公司发布，将原有的e-net融入其中，形成“王朝网”+“”的双网销售模式。两家网络共同覆盖不同消费市场的购车需求，助力公司持续扩大市场份额。
“王朝网络”+“海洋网络”全尺寸覆盖所有类型的模型。公司依托王朝网+海洋网覆盖轿车、SUV、MPV等各类乘用车型。机型涵盖微型/小型、紧凑型、中/大型全尺寸，价格区间覆盖50000-元。其中，王朝网的价格区间覆盖10万-35万元。2020年7月发布的汉EV将正式将王朝网的价格区间扩大至20万元以上。2022年4月发布的新汉EV将价格区间扩大至30万元。以上; 海洋网的价格区间主要在50000-元之间。未来，随着海豹、护卫舰07等高端机型的推出，海洋网的价格区间将继续向上扩大。
1.3 聚焦新能源汽车业务，新能源汽车销量稳步增长
新能源汽车销量大幅增长。2021年，公司汽车销量74万辆，同比增长73.3%，其中新能源乘用车销量59.4万辆，同比增长2.3倍。新能源汽车市场份额为17.9%，同比增长3.4%。搭载刀片电池+DM-i/p+e3.0技术；新能源乘用车累计销售28.5万辆，同比增长4.3倍，增速高于汽车销量。新能源汽车市场份额为23.7%，销量增长带动市场份额稳步提升。
纯电动和混合动力并行发展。2021年，公司将发布DM-i/p混动系统和纯电动专属平台e3.0，纯电动和混动车型销量将大幅增长，逐步形成纯电动和插电平行发展路线- 在混合电源模式下。
1.4 新能源汽车进入强势产品周期，带动营收大幅增长
公司整体营业收入呈稳步上升趋势。2012年至2021年，公司营业收入保持稳定增长态势，复合年增长率为18.9%，其中2021年营业收入2161.4亿元，同比增长38.0%，主要是秦系、宋系、汉EV等热门车型带动整体销量。大大改善。公司实现营业收入668.3亿元，同比增长63.0%。元PLUS和毁灭者05的上市带动销量进一步提升。（报告来源：未来智库）
1.5公司股权稳定，实际控制人王传福持股17.64%
公司股权结构稳定。公司实际控制人、控股股东为王传福。2021年，王传福位列2021中国品牌人物500强第16位。截至2022年4月22日，他直接持有公司17.64%的股权；公司第二大股东为公司实际控制人王传福的堂兄卢向阳，直接持有公司8.22%的股份，通过融杰投资间接持有公司4.77%的股份。
公司管理层经验丰富且稳定。公司管理层主要成员包括董事长、总裁王传福、副董事长吕向阳、夏作权、董俊清、连玉波、贺龙、李倩等。主要管理人员具有丰富的管理经验，一般具有本科学历或以上。公司工作寿命长，有利于公司的稳定发展。
1.6 2022年计划年产能达到3-350万只，有效保障订单交付
到2022年底，产能将达到3-350万台，有效保障订单交付。公司正在生产规划8个乘用车生产基地，其中深圳、西安、长沙、常州等4个基地，产能约1.25-150万辆；与此同时，福州、合肥、济南、郑州、西安的三期工厂正在投产。陆续投产。预计到2022年底，公司年产能将达到3-350万辆，有效保障公司订单交付。
2、比亚迪DM混合动力技术引领中国新浪潮
2.1 多因素驱动，混合动力市场将迎来春天——政策指引
双积分政策倒逼电动化成效显着，政策有望修订收紧，推动节能和新能源汽车销量持续增长。双积分政策实施多年，倒逼企业电动化转型成效显着。2021年，节能汽车和新能源汽车销量将迎来大幅增长，CAFA积分由负转正，NEV积分全年实现正增长。考虑到双积分的产生和交易规则，我们认为现行（2021版）双积分标准有望修订和收紧，以促进节能和新能源汽车销量的持续增长。
2.2 混合动力汽车分类
混合动力汽车按混合程度可分为轻度混合动力汽车（MHEV）、普通混合动力汽车（HEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）。其中，PHEV以自主和欧美品牌为主，PHEV还包括增程式混合动力汽车（REEV）；HEV以日系和自主品牌为主；MHEV主要以欧美品牌为主，包括48V BSG电机和ISG电机两种混合方式。
2.3 公司混动发展历程：经过十多年的发展，终于成为了伟大的产品
经过十多年的发展，两条杂交线终于成为了伟大的。该公司是第一家部署和量产混合动力汽车的独立汽车公司。2008年发布DM1.0，经过10多年的发展和4次技术迭代，到2021年已形成经济型平台DM-i和电力型平台。基于DM-p的双混平台战略，DM-i代表车型包括秦PLUS DM-i、驱逐舰05等。DM-p代表车型包括2021唐DM、汉DM-p等，布局混动模型趋于完美。
2.4 公司混合优势：先发优势+成本优势
混合动力汽车发展较早，具有先发优势，在电动汽车领域积累了良好的口碑。公司是第一个布局混合动力赛道的自主品牌。2008年，公司量产第一款插电式混合动力车型F3DM，在中国插电式混合动力市场处于领先地位。此后，该公司的DM插电式混合动力系统经历了多次迭代，技术日趋成熟。2021年，公司将销售27.3万辆插电式混合动力乘用车，占总市场份额的45.5%，PHEV市场份额将提升至57.3%。
2.5 大型插电式混合动力市场竞争地位提升
汉DM-i/p有望成为新的爆款车型，提升在中/大型插电混动市场的竞争地位。公司中/大型插电式混合动力车累计销量达3.3万辆，同比增长2.4倍，市场占有率27.2%，同比增长11.1%，市场占有率中大型插电式混合动力车保有量稳步增长。主力车型唐系列和汉DM分别售出2.8万辆和5000辆，位居市场第二、第六位。SUV方面，唐系与理想ONE在价格区间和技术路线上存在差异，直接竞争关系较小；轿车方面，公司将于2022年4月发布汉DM-i/p，搭载第四代插电式混合动力系统，而目前的插电式混合动力轿车市场暂时竞争激烈，汉DM-i/p的性能相比汉DM全面提升。有望在SUV市场复制唐系的表现，进一步巩固公司在中/大型插电式混合动力市场的竞争地位。
2.6 紧凑型插电混动市场领先地位稳固，未来新车型空间广阔
紧凑型新能源汽车销量领先。公司销售紧凑型插电式混合动力车10.6万辆，同比增长21.8倍，市场占有率达91.4%，同比增长59.3%，牢牢占据紧凑型插电混动市场的龙头地位。在混合动力市场。，公司紧凑型PHEV车型秦PLUS DM-i和宋DM分别销售5.8万辆和4.7万辆，位居市场第一和第二，优势明显。05型驱逐舰是军舰系列的第一款，将于2022年2月下水，目前正处于产能提升阶段，预计销量可期。
3、刀片电池+e3.0助力纯电动车再上新台阶
3.1 纯电动市场前景广阔，政策红利仍有空间
纯电动汽车渗透率加快。2021年BEV车型累计销售272.4万辆，同比增长1.7倍，渗透率12.7%，同比+7.8%；BEV车型累计销售95.3万辆，同比增长1.3倍，渗透率17.2%，同比+8.0%，销量和渗透率均呈现加速上升趋势。
3.2 产品矩阵完善，品牌力显着提升
机型布局精准，产品实力进一步提升。公司在售15款纯电动车型，主要包括汉EV、元PLUS、海豚等，是纯电动车型最多的车企。在销量方面，累计销量仅次于特斯拉，明显领先于其他车企。机型涵盖小型、紧凑型和中/大型，涵盖价格从10万到30万的各个细分市场。2022-2023年推出海豹、海鸥、海狮等新机型，重点布局远洋网。其中，密封件将对标MODEL 3，瞄准高端汽车市场。同时，王朝网对产品进行了更新迭代，先后发布了韩创世版和千山翠限量版。版，新唐EV预计5月发布，进一步提升销量。（报告来源：未来智库）
3.3 汉EV领跑自主中大型市场
纯电动中/大型市场渗透率依然较高。2021年中大型BEV车型销量106.2万辆，同比增长2.3倍，占BEV市场总销量的39.0%，同比增长6.4%；中大型BEV车型销量35.5万辆，同比增长133.5%，占BEV市场总销量的37.2%，继续保持BEV第一大细分市场的地位。
3.4 紧凑型纯电动市场：市场渗透率逆势上扬
紧凑型市场渗透率出现逆转和提升。2021年紧凑型BEV车型销量61.3万辆，同比增长100.3%，占BEV市场总销量的22.5%；紧凑型BEV车型销量25.1万辆，同比增长241.3%，占BEV市场总销量的26.3%，同比增长8.3%，紧凑型销量增速纯电动车型增速明显高于纯电动市场整体增速，市场渗透率明显提升。
3.5 e3.0平台首款车型海豚上市，进一步拓展小型纯电动市场
小型车市场在售车型较少，市场渗透率有所上升但仍处于低位。2021年小型BEV车型销量12.7万辆，同比增长4倍，占BEV市场总销量的4.7%；小型BEV车型销量6.6万辆，同比增长6.7倍，占BEV市场总销量的6.9%，同比增长4.8%。目前小型纯电动市场上在售车型不多，仅有海豚、元、风神EX1、几何EX3五款车型，市场渗透率低。
3.6 e3.0平台：行业领先的纯电动平台
e3.0行业领先的纯电动专属平台。2021年9月，公司推出首款纯电动专属平台e3.0，摆脱“油改电”模式，充分利用电动车架构与燃油车的差异，通过刀片电池以及八合一动力总成系统的深度融合，突破了传统总体布局的局限，具有“前后悬短、轴距大”的特点，大大拓展了乘员空间；风阻系数（Cd）低至0.21，降低能耗；e3.0平台涵盖AD级车型，支持前驱和后驱。，四轮驱动三种动力形式。
4、比亚迪垂直供应链体系保障销量扩张
4.1 坚定自主研发核心技术，垂直供应链体系保障供应
公司致力于核心技术研发，垂直供应链体系优势显着。公司专注于新能源领域的核心技术。2019年12月以来，先后成立了富迪电池、富迪视觉、富迪科技、富迪动力、富迪精工等5家富迪公司，负责动力电池、汽车照明、汽车电子、动力总成、动力总成等零部件的研发与制造。汽车模具，比亚迪电子负责汽车智能系统，比亚迪半导体负责汽车半导体等，并完成纯电动e3.0平台，EHS混合动力技术、刀片电池等核心技术自主研发，并且所有这些都已在车辆中实现。
4.2 自主研发技术助力销售再上新台阶
自主研发的技术有助于增加销售额。2019年，公司新能源汽车月销量约3.5万辆。2022年3月突破10万大关，未来有望继续保持增长势头。新能源汽车销量的大幅增长主要得益于公司在2020年和2021年发布的三项重要自主研发技术。2020年，公司发布了首款搭载刀片电池的汉系车型。刀片电池具有安全性高、灵活性强、体积小等特点。汉系助力公司新能源汽车性能实现质的飞跃，推动公司车型价格中心大幅提升。，带来新的利润增长点。2021年1月，将发布新一代混合动力系统DM-i和DM-p。2021年11月，全新纯电动专属平台e3.0发布，基于DM-i/p和e3.0平台推出多款车型。, 新车型性能全面提升，上市迅速占领市场，助力公司销售迈上新台阶。
4.3 富迪电池：装载量进入快速上升通道，未来潜力无限
动力电池装车量市场占有率为16.2%。富迪电池成立于2020年12月，主要负责汽车、消费类、储能电池及原材料的研发、生产和销售。2020年7月，刀片电池发布。此后，公司新能源车型均搭载刀片电池。刀片电池主要分为动力刀片电池（插电式混合动力车型）和能量刀片电池（纯电动车型）。2021年公司动力电池装机容量25.1GWh，市场占有率16.2%，仅次于宁德时代，位居中国第二。
4.4 富迪科技：汽车电子及底盘供应商
19年专注汽车电子及底盘研发。富迪科技成立于2019年12月比亚迪电动汽车2022年新款suv，前身是2003年成立的第十五、十六事业部，旗下共有车辆热管理、智能座舱、ADAS、被动安全、车辆线束及配电、车身控制。以及车身配件、转向系统、制动系统、悬挂系统、排放系统等十大产品线，涵盖乘用车、商用车、轨道交通三大领域。
4.5 富迪动力：全发动机汽车动力平台产品提供商
汽车动力总成和新能源汽车解决方案提供商。富迪动力成立于2019年底，前身为公司第十四事业部、十七事业部。拥有“电机、电控、电源、发动机、变速器、车桥”等核心技术。可提供全发动机汽车动力平台产品及成套零部件产品配套加工服务。
4.6：智能车平台
该公司开发了自己的智能汽车平台。智能网联系统是公司基于移动互联网、智能AI、语音识别、车联网、大数据等最新技术和用户洞察，通过软硬件创新，完全自主研发的智能网联系统。 . 2018年4月，公司发布智能网联系统，首次安装在秦Pro上。经过 3 次迭代，2021 年 8 月发布了 4.0，并搭载了 Han DM-i。该系统由Di 、DiUI、Di 、Di Cloud和Di Open五个部分组成。旨在通过构建开放的智能汽车平台，全面连接人-车-生活-社会，为消费者提供全新的智能出行体验。
4.7：L2+级智能辅助驾驶系统
自主研发的L2+级智能辅助驾驶系统。公司自主研发的智能辅助驾驶系统包括三个部分：DiDAS、、、3。其中，DiDAS为ADAS高级驾驶辅助系统，包括自动紧急制动辅助系统、前方碰撞预警系统、自适应巡航等功能。是公司的L2到L3。“教练模式”可以实现对驾驶员行为习惯特征的判断，根据驾驶员的驾驶水平智能激活高级辅助驾驶功能。目前已安装在汉系列、唐系列、元PLUS、驱逐舰05等车型上。
4.8 旗舰机型搭载公司最新技术，打造核心技术护城河
核心技术应用广泛。在平台和动力系统方面，公司拥有插电式混合动力DM-i、DM-p技术和e3.0平台技术，普遍安装在公司目前销售的主流插电式混合动力和纯电动车型上，包括Qin PLUS DM-i、Song PLUS DM-i、Han DM-i、、Han EV等；电池方面比亚迪电动汽车2022年新款suv，公司自主研发的刀片电池包括动力刀片电池（插电式混合动力车型）和能量刀片电池（纯电动车型），自刀片电池发布以来已安装。适用于所有新型号；智能系统方面，公司自主研发智能网联系统和智能驾驶辅助系统，安装在公司销售的主流车型上。
4.9 合作+投资多重保障核心供应链体系
公司通过合作+投资与外部企业建立联系，将核心供应链体系向外拓展，保证核心供应链体系的稳定性。三大动力方面，投资宇能新能源、瑞木新能源，深度参与电池负极原材料；汽车零部件方面，部署车载电源和充电器；零部件方面，战略投资速腾聚创，保障车载激光雷达供应；智能驾驶方面，与滴派智行成立合资公司，加速智能驾驶技术研发；半导体方面，先后投资了地平线、纵慧新光等公司，采购相关芯片产品。通过多方合作，提升核心供应链体系的稳定性，努力保障生产供应链畅通。（报告来源：未来智库）
报告摘录：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议，相关信息请参阅报告原文。）