上市仅两天，零跑的总市值几乎减半。
“在目前的环境下，零跑真的不是上市的好时机，但这段时间我不太关心股市。因为造车是一场长跑，只有通过后期零跑汽车创始人、董事长朱江明在回应零跑汽车首日休息时表示2022年高端车销量，“我们希望成为更好的自己，不断提升产品的核心竞争力，持续推出好产品， “服务，练内功，在快速发展新能源汽车替代燃油汽车的过程中，以最快的速度分得一杯羹。”
从港交所拿到救命钱的能否顺利跨过生死线？
物超所值的故事不容易讲
10月1日，各家造车新势力公布了9月份的交付成绩单。其中零跑汽车交付量为11039辆，略低于8月份的交付量12525辆，仅次于查汽的18005辆和理想汽车的11531辆位列第三，超过蔚来汽车和小鹏汽车。
随着交付量的不断增加，零跑的营收也迎来了跨越式增长。招股书显示，2019年至2021年，零跑的营收分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。2022年上半年，其营收同比增长479.4%至50.82亿元。
门店的快速扩张也在一定程度上带动了零跑的营收增长。截至2022年7月，零跑汽车销售服务网络已增至151个城市，覆盖443家门店和49家直营店。.
在此之前，零跑的毛利率表现一度让人难以承受，但随着中高端市场布局的不断深入，零跑实现了毛利率从2019年的-95.7%快速回升至2021年。2022年上半年，其毛利率将继续上升至-25.9%。横向对比，蔚来汽车和理想汽车的毛利率都稳定在20%左右，而毛利率为负，这意味着零跑仍然无法覆盖人工、材料等成本，陷入“抛售”一车丢一车”。“在一个恶性循环中。
问题的根源在于价格/性能策略。目前，零步汽车仍依靠低端车型带动整体交付量。从9月份的交付数据来看，虽然零跑汽车已经完成了11039辆新车的交付，同比增长152.23%，但价格区间在7.95万元-9.65元的零跑T03贡献了大部分交货。
零跑官方数据显示，2020年和2021年零跑新车分别交付11391辆和43121辆，其中零跑T03分别交付10266辆和38463辆，占比超过89%。上半年，零跑汽车销量同比增长265%至5.2万辆，其中零跑T03交付3.3万辆，占比63.5%。
事实上，零跑也意识到了高性价比战略带来的局限，因此开拓了中高端市场。2021年9月，零跑发布中型SUV零跑C11，售价区间为17.98万元-23.98万元。但截至2021年12月31日，共获得22,500辆订单，交付3,695辆零跑C11。.
进入2022年后，零跑C11的销售形势依然乐观到难以言表，决定继续开拓中高端市场。9月28日，纯电动中大型轿车 C01正式上市，售价区间为19.38万元-28.68万元。该机型在配置、功能、数据等方面具有很大优势，首次采用CTC电池体一体化。技术。据零跑汽车官方披露，零跑C01在上市前就已经获得了10万辆的预购。
同时，零步汽车也在加紧推出其他新车型。招股书中表示，未来计划以每年1-3款的速度推出新车型，到2025年底推出7款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV和MPV。作为对现有产品的补充，零跑计划基于自主研发的程序扩展技术，在同一时期或之后推出新车型的扩展程序版本。
如今，零跑仍处于烧钱成长阶段，这也成为零跑不被二级市场青睐的根本原因。
一位新能源汽车行业人士告诉记者，总体来看，零跑股价的下跌说明大部分投资者并不看好。零跑的主力车型零跑T03缺乏市场想象力。相比之下，二级市场将更加关注新能源汽车厂商的智能化、服务和售后网络以及核心技术。
全球自研是“吸金黑洞”吗？
零跑汽车成立于2015年12月，由浙江大华科技有限公司及其主要创始人共同投资。依托安防监控设备巨头大华股份，零跑实现了电驱动、BMS、感知、计算、控制等电子元器件的自主研发和自主研发，具备海量快速迭代能力量产，这也是它的不同之处，是其他造车新势力的核心优势。据弗若斯特沙利文介绍，零跑是目前中国唯一一家具备全领域自主研发能力的新能源汽车企业。
在招股书中，零跑汽车对“全球自主研发”的概念进行了阐释：我们自主研发了智能电动汽车核心系统和电子元器件中的所有关键软硬件，实现了底层接口、算法和数据通信协议的统一. , 这种独特的模型和能力构建了基于平台的电子电气架构和车辆架构，可以在不同的电动汽车之间高度重用。
在朱江明看来，全球自研比小鹏汽车提出的全栈自研更高端。全栈自研只包括软件，不包括硬件，硬件必须依赖第三方。全球自研是从底层构建2022年高端车销量，实现软硬件全部自主研发。
比如电动汽车最重要的零部件——动力电池，零跑汽车从2016年就建立了自己的电池研发团队。除了电芯，模组、电池包和BMS都是自主研发和生产的。此外，零跑还与大华合作研发智能驾驶芯片“领信01”，号称是国内首家将自研芯片量产的新能源汽车厂商。
不可忽视的是，全球自研离不开资金的持续投入，但截至目前，零跑仍深陷亏损泥潭。招股书显示，2019年至2022年一季度，零跑净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元和10.42亿元，调整后亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、2629元亿元和9.69亿元，累计亏损53.43亿元。
继续亏损的原因之一是研发费用仍然很高。招股书显示，2019年至2022年一季度，零跑研发投入分别为3.58亿、2.89亿、7.4亿和2.45亿，总投资16.32亿元，占营收比重逐年下降，分别为306.4亿元%、45.8%、23.6%和12.3%。横向对比来看，2021年蔚来、小鹏汽车和理想汽车的研发费用分别为45.9亿、41.14亿和32.9亿，零跑的研发费用远低于后三家，这吸引了一些外界的质疑声。
不过，从零跑募集资金的使用情况来看，似乎打算继续加大研发投入。根据招股书，预计净额的40%将用于新车型、自动驾驶技术、三电系统技术的研发；工厂自动化水平等；25%将用于拓展业务和提升品牌知名度，包括2023年在欧洲市场开设海外旗舰店等海外业务；10% 将用于运营和一般公司用途。
显然，全球自研将成为零跑汽车推出后的重点发展方向。朱江明曾说过：在传统燃油车中，机械部分占70%，电子部分占30%。新能源汽车刚刚倒转，电子部分成为主体。他认为，对于电子产品来说，大部分电子零件必须自己设计，这样效率和性价比最好，同时可以更好的平台化。
但是好的技术是用钱“烧”的。在全球自研中，零跑至少面临两个困难：一是零跑如何增加研发费用，目前处于亏损状态，毛利率仍为负；二是全球自研似乎没有转化为竞争力。全球自研是否适合目前的，实际会带来什么效果，还不得而知。
在这个阶段，比缺钱、股价暴跌更紧迫的事情发生了：依赖微型电动车的正在经历微型电动车市场增长的明显放缓。乘联会数据显示，2022年8月，国内纯电动汽车销量49万辆，其中A00级纯电动汽车销量12.4万辆，占比25.31%，环比下降5个百分点。月。平安证券也在研报中指出，考虑到A00级汽车新能源渗透率已基本饱和，2022年A00级新能源市场增速将放缓，前景不容乐观.
零跑已经登陆资本市场，但目前看来，对投资者的吸引力并不大。2021年，朱江明曾发出“3年超越特斯拉”、“2025年销量80万辆”的狠话。如果按照现在的发展形势，朱江明只会是严厉的话。