涪陵榨菜()
2022 年 2 月 24 日公司公告 2021 年业绩快报。预计2021年实现营业收入25.19亿元，同比增长10.82%，归属于母公司净利润7.42亿元，同比下降4.53%2022年第四季度汽车销量预测，扣除不可抵扣后归属于母公司的净利润为6.94亿元，同比年减少 8.50%。以此推算，2021年第四季度公司营业收入为5.63亿元，同比增长18.74%，归属于母公司2.38亿元，同比增长45.74%。
全年业绩稳健，第四季度有显着改善。 2021年公司营收预计增长10.82%，主要是芥末销量稳步增长，归属于母公司净利润下降4.53%，净利润率下降4.73pct至29.46%，主要是由于青菜等原材料价格上涨，同时公司加大广告投入品牌建设，销售费用大幅增加。四季度，在价格上涨的影响下，公司营收增速加快17.44pct至18.74%，同时成本分配更加精准，闲置的理财收益募集资金也带来了额外的利润。净利润同比增长45.74%2022年第四季度汽车销量预测，盈利能力显着提升。单季度净利润率创历史新高42.27%。
提价降本控费，2022年弹性可期。2021年公司主要原料白菜头成本在1100元/吨左右，新进采购价2022年产季约为800元/吨。成本大幅下降。考虑生产周期，预计2022年下半年成本端下降将逐步释放。2021年11月12日起，公司将部分产品出厂价上调3%-19%。考虑到榨菜的必备消费属性，提价对销售的影响是可控的，提价将增加公司的盈利能力。 2021年公司将通过邀请代言人、加大广告投放等方式进行品牌推广，销售费用将大幅增加。预计未来费用将更加合理高效。在涨价降本的情况下，2022年的业绩可望高度灵活。
决心加大代码的生产能力，多品类有发展潜力。截至2021年上半年，公司现有各品类产能合计22.325万吨。公司东北基地将逐步达到5万吨萝卜产能，并增发芥菜20万吨，将公司产能扩大至45万吨。以上。随着居民消费能力和消费意识的提高，榨菜的包装率有望稳步提升。作为榨菜行业的领军企业，公司以“澄清榨菜价值，做热乌江品牌”为核心，专注于具有长期发展潜力的酱菜、菜肴等品类。
投资建议：根据公司业绩报告，我们调整公司2021-2023年业绩预测，预计公司2021-2023年营业收入为25.19、29.36、32.73亿元，归属于母公司净利润为7.42、9.33、1 0.56亿元，EPS分别为0.84、1.05、1.19元，当前股价对应PE为41、3 3、29次，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情反复影响家庭消费，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨，食品安全事件时有发生。
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