敲黑板：
在发布好于预期的 2021 年第三季度业绩和 2021 年第四季度业绩指引后，小鹏汽车的股价在 2021 年 11 月下旬突破了 50 美元大关；
考虑到成长股估值集体下调，外界对小鹏汽车2022年营收或低于预期的担忧，以及其退市的恐慌，小鹏汽车股价已从历史高位跌去一半；
华尔街分析师认为，小鹏汽车的股价将进一步远离 50 美元大关。
大多数华尔街分析师对小鹏汽车的投资评级为持有。分析人士认为，受近期各种因素的影响，小鹏汽车股价短期内可能不会大幅反弹，更不可能重回50美元。甚至飘走。分析师表示，由于投资者风格的转变、中国汽车行业供应链的中断以及对美国上市公司可能面临退市的担忧，小鹏汽车的不利因素将持续，即使不会持续很长时间。鉴于其估值尚未完全反映抛售的负面影响，给予小鹏汽车持有也是合适的。
小鹏汽车股票的关键指标
小鹏汽车在其新闻稿中多次声称，它是“一家设计、开发、制造和销售的中国智能电动汽车公司”，目标是“精通科技的中产阶级消费者”。小鹏汽车将于 2022 年 3 月 28 日公布其 2021 年第四季度和全年未经审计的财务业绩，所以现在我们回顾一下小鹏汽车 2021 年第三季度的业绩数据。
2021年11月23日，美股开盘前，小鹏汽车发布了2021年第三季度业绩数据。当时，由于强劲的业绩数据和业绩指引，小鹏汽车股价飙升超过8 11月22日从4美元7.38 %2022年第四季度汽车销量预测，突破50美元关口，收于5美元1.30。收益报告发布后的一周内，小鹏汽车的股价进一步上涨，在 2021 年 12 月 1 日创下 5 美元6.45 美元的历史新高。
财务数据显示，小鹏汽车2021年第三季度营收同比增长187%，高于市场预期9个百分点。车辆交付量从 2020 年第三季度的 8,578 辆同比增长了近两倍至 25,666 辆，也超过了之前 23,000-25,000 辆指导的高端。展望未来，小鹏汽车在对2021年第四季度的预测中表示，2021年第四季度的交付量将达到3.55万辆（指导区域的中档），相当于同比增加174辆。 %。此外，小鹏汽车还预计其第四季度营收同比增长156%至73亿元人民币（指导区间中端），超出华尔街对营收预期的共识26个百分点。
然而，经过一周强劲的业绩数据，小鹏的好景不长。
小鹏汽车股价为何下跌？
2021年12月31日，小鹏汽车股价为4美元8.36美元。2022年，小鹏汽车股价已跌近一半。2022 年 1 月 3 日（今年第一个交易日），小鹏汽车股价触及 5 美元1.50 美元2022年第四季度汽车销量预测，截至 3 月 18 日收盘价为 2 美元8.77 美元，3 月 14 日也是如此。有一次它触及 $18.01。
在我看来，小鹏汽车股价暴跌的三大因素。
首先，小鹏汽车遭遇估值大幅下调
投资者从高增长、亏损的股票转向盈利的公司，这些公司可以通过股息或回购将利润返还给股东。投资者偏好的这种转变与对未来加息的预期一致，这往往不利于高增长公司。
具体来说，小鹏汽车未来12个月企业价值与营收的市场共识比率已从2021年11月下旬的8倍降至2022年3月17日的2.8倍。
二、2022年中国电动汽车公司营收增速和利润率将令市场失望
目前普遍预计，小鹏汽车的营收增速将从2021财年的252%下滑至2022财年的97%。当然，这种下滑的原因除了2021年比较技术较高，还有供应链中断导致的销售。据此前媒体报道，中国乘用车协会对550万辆新能源汽车销量的预测可能过于乐观。文章援引华北理工大学研究人员的话——“预计今年有轨电车和汽车芯片的产量可能只够生产440万辆新能源汽车。”
因此，即使小鹏汽车及其中国电动汽车同行能够获得足够的半导体芯片和电池来满足市场需求，也可能以更好的成本或更大的损失为代价。换言之，小鹏汽车2022年年初至今的股价回调，也可能是市场对公司财务业绩低于预期的担忧所致。
三、退市潜在担忧损害投资者信心
小鹏汽车的股价从 2022 年 3 月 9 日的 2 美元8.65 美元跌至 2022 年 3 月 14 日的 1 美元9.75 美元。这与当时美国证监会上市百济神州等五家公司的消息有关，并表示“如果连续三年不允许美国当局审查公司审计，他们可能会被退市。” 随后，新华社强调“中国政府将继续支持各类企业赴海外上市”，美国证监会积极沟通的相关表态也提振了市场。小鹏汽车的股价也强劲反弹，2022 年 3 月 18 日收于 2 美元8.77 美元。
相对而言，小鹏汽车的地位要好于大多数在美上市的中国公司。因为小鹏汽车在美国和香港有双重上市。但假设小鹏汽车在几年后最终被迫从美国市场退市，那仍然不利于公司的股价，更不用说目前的担忧只是缓解了，但还没有结束。同时，港股或其他市场的流动性和估值与美国市场相比仍有差距。如果小鹏汽车最终只能在港交所上市，公司将失去进一步融资的重要渠道，估值可能进一步走低。
50美元，消失？
小鹏汽车的股价能否回到 50 美元？这是极具挑战性的。按照目前市场的共识，只有当小鹏汽车的市场估值收入比达到6.6倍时，其股价才能达到50美元。
此外，鉴于上述“投资者对成长股的偏好转移、中国汽车行业普遍面临的不利因素以及对退市的担忧”，这些都将限制小鹏汽车目前的资本增值潜力，而根据同行比较，目前小鹏汽车的估值也比较合理。
小鹏汽车与同行比较