事件：长城汽车发布2022年3月产销报告。公司 3 月份售出 100,930 辆汽车，同比 -8.9%。品牌方面，哈弗品牌3月销量54，54辆，同比-18.8%；WEY品牌销量4755辆长城2022即将上市新车，同比+36.1%；长城皮卡销量14264辆，同比-16.1%；欧拉品牌销量14264辆，同比+9.3%；坦克品牌销量8922辆，同比+78.3%。
产销量环比好转，海外销售额占比超过10%。公司3月销售额同比分别为-8.9%和+42.6%，产量分别为-5.5%和+42.6% +47. 同比和环比。2%，因核心不足造成的供应短缺有所缓解。3月份，公司在海外销售新车10535辆，同比增长30.8%，占总销量的10%以上。
智能带动品牌向上，2022年新车周期将延续。一季度公司智能车型占比84.5%，柠檬、坦克、咖啡智能三大科技品牌占比为 70.4%。在已确定2022年上市的车型中：哈弗品牌方面，哈弗酷狗是哈弗犬类的第二款重磅车型；欧拉品牌方面，芭蕾猫、朋克猫、闪电猫将陆续推出，进一步丰富公司在纯电领域的产品矩阵；WEY品牌，搭载柠檬混合动力DHT的摩卡DHT-PHEV于3月1日正式上市，年内也将推出高端新能源市场；坦克 500，定位为中大型商务豪华越野车，于3月18日上市，首批车辆预计4月中下旬交付。长城皮卡方面，时尚商务皮卡金刚枪于3月22日上市，汽油、柴油可选。动力长城2022即将上市新车，两轮驱动，四轮驱动版本。
公司新平台支持的新车型产品力强，终端消费者对公司新产品认可度高。新车型的推出将进一步丰富公司的产品矩阵。
公司盈利预测及投资评级：看好公司2022年新车型上市节奏，产品结构优化带动业绩提升。预计2022-2024年公司归属于母公司的净利润分别为87.3、110.8和126.5亿。相应的 EPS 将为 0. 94、1.20 和 1.37。2022年4月12日收盘价对应2022-2024年PE值分别为27、21和18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业核心短缺缓解不及预期；乘用车销量不及预期；原材料价格上涨；新能源技术的发展不及预期。