5月复工复产稳步推进2022年商用车销量预测，产销改善超预期
根据中汽协披露的数据，2022年1-5月，汽车产量同比-9.6%至961.8万辆，汽车销量同比 -12.2 % 至 955.50,000 辆。其中，5月汽车产量-5.7%/月环比+59.7%至192.6万辆（乘用车产量同比+5.2%) / MoM +70.8% 至 170.10,000 辆，商用车产量 YoY -47.0%/ MoM +7.@ >2% 到 22.50,000 个单位）； 5 月汽车销量 YoY -12.6%/MoM +57.6% 至 186.20,000 辆（乘用车批发销量 YoY- 1.4%/MoM+ 68.2% to 162.30,000辆，商用车批发销售YoY-50.5%/MoM+10.4% to 23. 90,000 辆汽车）。
5月底整体库存上升，较去年有所改善
5月底汽车厂商库存比月初+7.4%至93.30,000辆（乘用车库存+13.4 % 至 61.@ 与月初相比）>20,000 辆，商用车库存与月初相比 -2.5% 至 32.10,000 辆）。 5月车商库存预警指数+3.9pct/month-on-month-9.6pct至56.8%，库存预警指数已经高于盛衰线。 5月汽车经销商综合库存系数为+13.9%/月环比-9.9%至1.72，库存水平处于警戒线以上，且行业库存较4月有所改善。我们继续看好2H22E供需优化带动的行业补货。预计短期量产交付仍将取决于供应链和产能提升。
5月，新能源汽车产销同比保持较快增长，新能源乘用车渗透率达到26.3%。 2022年1-5月，新能源汽车产量同比+114.2%至207.万辆，销量同比+111.2%-同比至200.3万辆，5月新能源汽车产量+113.9%/同比环比+49.5%至41.5@ >6万辆，新能源汽车销量同比+105.2%/环比+49.6%至44.7万辆（渗透率25.0%） 其中，新能源乘用车销量同比增长+108.8%+52.5%至42.7万辆（渗透率达到2< @6.3 %)，纯电动/插电式混合动力乘用车销量约为32.70,000/10.00,000；新能源商用车销量+51.2 %/MoM +7.5%至2.00,000辆（渗透率仅为8.4%左右）。
投资建议：我们判断：1）复工复产稳步推进。 5月份行业产量和批发销售超预期。基本面的边际改善趋势逐渐显现。我们继续看好2H22E供需双向优化驱动的基本面。继续改善前景； 2）看好车型周期强（芯片供应轻松2022年商用车销量预测，销售和盈利弹性强）、智能电动化路径清晰明朗的车企。整车方面，我们推荐长城汽车和特斯拉，我们推荐重点关注比亚迪和理想；在备件部分，我们推荐福耀玻璃和伯特利。
风险分析：芯片短缺不及预期；行业增长和需求不及预期；新车发布和坡道低于预期；原材料价格上涨；流行病反复出现；政策和市场风险。