1.2022年新能源汽车热潮
新能源汽车涨了这么多，现在会高位接盘吗？解释这个问题，主要是看2022年新能源汽车的景气度。景气度主要体现在新能源汽车销量同比增速上，新能源汽车销量=新能源汽车渗透率* 汽车销量，所以问题变成了分析渗透率和汽车总销量。
新能源汽车销量增长
1.1 从历史上看，明年渗透率很可能会继续提升
毫无疑问，2021年新能源汽车的渗透率将逐月提升，几乎超出所有人的预期。
新能源汽车月度渗透率
为什么今年新能源渗透率超预期？
我认为渗透率提高有几个原因：1.燃油车供需双双疲软。由于大部分车企优先保障新能源汽车芯片的供应，燃油车的销售一直受到芯片短缺的阻碍。2.新能源汽车产品的不断迭代，缓解了以往用户的顾虑，消费者对新能源汽车的接受度大大提高。3.油价上涨，新能源汽车成本低（2020年油价低，但新能源汽车卖得好，油价不是决定因素）
2022年新能源汽车渗透率会怎样？
新能源汽车渗透率
2019年下半年新能源汽车渗透率下降趋势明显，其他时间段渗透率呈上升趋势。2019年新能源汽车渗透率略有下降，核心原因是2019年政策不友好。2019.3.26，年度补贴政策出台，一季度全产业链观望。2019年新能源汽车补贴降幅明显，而且是6月25日（不是年底），降幅直接导致2019年下半年新能源汽车销量疲软。
2022 年不会重蹈 2019 年的覆辙。有几个原因：1.政策。从碳达峰和碳中和的角度和经济稳定增长的角度来看，新能源汽车政策将继续向善。从长远来看，国家也提出了2030年新能源汽车渗透率达到40%的目标。2.需求端。现在新能源汽车的增长已经从补贴拉动转向消费需求拉动。2021年，新能源汽车渗透率将显着提升，有利于缓解购车者口耳相传的顾虑，年轻消费者更倾向于新能源汽车。新品渗透率突破临界点后，口碑传播将在极短的时间内让新品火爆。
1.2 从宏观经济周期看，明年汽车行业将见底
分析汽车行业，包括燃油汽车和新能源汽车，明年将是宏观经济周期内汽车消费增速见底的一年。2021年9月，汽车产量触底回升（下图中天蓝线），很可能是新一轮汽车产业繁荣的起点。向上，不仅是整车，整个产业链，比如汽车零部件，也都可以关注。
比亚迪销量与汽车产业产值增长
2.比亚迪销售
比亚迪拥有汽车、消费电子代工、半导体、外接锂电池等多项业务。去年，它甚至通过口罩赚了很多钱。2022年消费电子代工盈利或见底，详情请参考比亚迪电子。功率半导体业务明年或将上市。锂电池正在供应给特斯拉，这些都是好的趋势。但我们要把握主要矛盾：比亚迪的市值主要取决于新能源汽车业务，而新能源汽车主要取决于新能源汽车的月销量。因为如果看特斯拉、蔚来、小鹏、理想汽车等新能源汽车企业的市值，比亚迪新能源汽车业务的市值不会小。
2021年8月调研比亚迪时，公司给出了2022年销量150万辆、2021年新能源汽车60万辆（燃油车10万辆）的预期。当时公司还预估新能源汽车渗透率为20%到年底，明年达到 35%。事实上，9月份的渗透率已经达到了20%。
可以定性参考华创证券最新判断，上调比亚迪21-23汽车销量和电池出货预期：预计21-23销量有望达到75/141/2万辆，对应增速+78%/+87%/+42%。其中，BEV贡献33/48/70万辆，PHEV贡献29/91/129万辆，其他（燃油车、商用车）贡献14/2/2万辆。达到 37/73/101 Gwh，对应 +208%/+97%/+39% 的增长率。其中自用24/43/61Gwh，外供13/30/40Gwh。
3.双倍积分
未来几年，新能源车企靠卖点赚的钱可能会多于买车。
2020年双倍积分（按车企），单位：万
7月15日，工信部发布了2020年中国乘用车企业平均油耗和新能源汽车积分。公告显示，2020年油耗正点数为436. 74万分，油耗负分1171.43万分，新能源汽车正分437.00万分。新能源汽车负分106.55万分。44家乘用车企业实现车辆平均油耗，93家乘用车企业未达标。事实上，从上图中肉眼可以看出，积分的负数大于正数。
当我查看最新的积分价格时2022款比亚迪新能源汽车，我发现积分交易价格不透明。可以参考兴业证券此前的研究报告。新能源汽车积分交易价格从最初的300-500元/分钟上涨至2500-3000元/分钟。目前，积分交易价格仍在上涨。按照这一趋势，今年年底新能源汽车积分单价将突破5000元。
2020双倍积分
注意，上表中，比亚迪包括比亚迪汽车工业和比亚迪汽车。
4.毛利率
2021年是比亚迪近年来毛利率最低的一年，还有人在猜测三季报净利润下滑，但实际上2022年机构已经开始布局。曾多次表示，2022年将优先选择高盛轨道，而今年净利润将受到上游原材料涨价的挤压，因为2022年原材料降价的表现将更具弹性。
季度毛利率和净利润率
汽车主机厂，今年是艰难的一年。由于宏观经济下行压力，消费者的购买力受到限制，尤其是汽车等大件物品的购买。上游原材料上涨，如果车价大幅上涨转嫁给消费者，势必影响销量，主机厂只能承受成本上涨，导致财报毛利率下降。
消费电子方面，单看同行业三季报，立讯精密、歌尔、蓝思科技的毛利率也出现明显下滑。对于比亚迪电子而言，中报毛利率已大幅下降至3%，这也是近年来的最低点，明年也不太可能更差。
5.总结
2022年，新能源汽车景气度保持高位，销量快速增长。从盈利能力来看，主机厂的成本会降低，积分的销售会带来很大的业绩弹性。最后，作为这里的彩蛋2022款比亚迪新能源汽车，附上卖家组织的比亚迪产业链。之前，很多人只关注宁德时代的产业链。
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