投资点
公司发布半年报，上半年营业总收入3.5元9.29亿元长城汽车2022年新车，同比下降13.17% 归属于上市公司股东的净利润11.46亿元，同比下降24.46%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为8.2亿元，同比下降35.34%；每股基本收益为人民币0.12元。
和平观：
受益于皮卡销售火爆，公司二季度利润强劲回升。 2020年上半年，公司皮卡市场份额为45.4%，领先地位进一步提升。其中，长城大炮销量3.3万辆，大炮和风骏5、风骏7位居皮卡销量前三。哈弗H6以12.18万辆夺得我国SUV称号，车型市场占有率3.3%。欧拉R1上半年累计销量突破1万辆长城汽车2022年新车，在中国市场纯电动汽车中排名第六。 2020年上半年，公司25.5%的销售额来自皮卡（比2019年上升10个百分点），71.7%的公司销售额来自SUV。第二季度皮卡枪月均销量约为1.10,000支。
受益于皮卡销量和皮卡销量的增长，公司二季度净利润和盈利能力均强劲回升。 2Q单车销售价格环比提升至9.6万元左右，单车扣非净利润约6000元，超过2017年单车净利润。
2020年上半年，研发费用大幅增加，技术进步和全球化取得突破。上半年，长城汽车研发费用超过12亿元，同比增长33%。长城汽车发布全球首款9速双离合变速器+热效率38.3%发动机，新动力总成一年内量产。长城汽车发布“柠檬、坦克、咖啡智能”三大科技品牌，转型为全球科技旅游公司。
在全球化方面，长城汽车与通用汽车签署协议收购印度塔里冈工厂和泰国罗勇工厂；长城汽车与宝马集团合资的聚光灯汽车工厂破土动工。
2020-2021年将推出十余款新车型，新能源燃油车将采用两轮驱动。 2020年下半年有望推出欧拉猫、哈弗狗、WEY Tank 300等个性化新车型。第三代哈弗H6将进一步提升SUV领先车型的市场占有率；哈弗大狗将开辟新的蓝海市场； Tank 300 将越野与豪华完美结合；欧拉“猫族”将以更强大的家族阵容抗击新能源汽车市场；长城炮乘用皮卡和柴油8AT车型的推出再次丰富了阵容矩阵。 2021年将推出全新WEY品牌、H系列、F系列、欧拉高端电动车等新车型，多款重磅新车将助力未来销量和业绩持续增长。
？加速产品智能化，变革公司组织架构：公司提出“从中国汽车企业向全球科技出行企业”转型，以应对数字化、智能化转型带来的产业变革。率先转变企业组织和作战方式，实现“两个衔接”：一是在产品策划阶段聚焦竞争、市场、客户，打通从产品策划到产品研发的路径；二是通过流程化和数字化转型推进，加强品牌公司管理，让能听到火的人做决定。公司沿着汽车电气架构、软件操作系统、自动驾驶的方向发展。 2021年搭载新一代智能驾驶系统，打造更高端的品牌价值。
？盈利预测及投资建议：公司体制改革+新产品周期+皮卡发力正在逐步实现，看好未来发展。保持性能
预计2020/2021/2022年净利润为50.77亿/74.39亿/95.44亿，维持“推荐”评分。
？风险提示：1）乘用车市场不及预期风险，乘用车行业因行业透支效应依然存在，行业增速存在不及预期风险。 2）SUV竞争格局恶化风险、合资品牌SUV降价、车型密集上市或对10万-价格区间的自主品牌SUV造成压力150,000。 3）电动化+智能化投入过高，电动化、智能化供应链投入过高，燃油车盈利能力承压，导致公司现金流面临压力的风险。
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