6月22日讯 长城汽车股价在过去一年一度飙升了600%，在长城成为资本市场“网红”之后，长城汽车的整体价值评估体系也发生了改变。从其在2021年的动作来看，明显长城汽车并不满足于其4000-5000亿的市场估值。
根据长城汽车最新的股权激励计划，2021 年激励计划相对 2020 年提升了解锁的销量与净利润目标，要求 2021-2023 年销量分别不低于 149/190/280 万辆，净利润分别不低于68/82/115 亿元，相对 2020 年激励计划提升明显。
2023年达到280万的销量，这个销量计划目标远超市场预期。当然这个目标对于目前长城汽车的市场估值来说是一次非常强劲的提振，但是长城汽车能够完成这个目标吗？
5月公司生产汽车8.1万辆，同比+0.8%。5 月 公司批售 8.7 万辆，创历史 5 月销量峰值。分品牌看，5月哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别批售5.4/0.3/2.0/0.4 万辆，同比分别+4%/-40%/-9%/+54%，环比分别 -2%/-16%/+1%/-52%，坦克 5 月批售 6090 台，环比+11%。
1-5 月公司累计销量达 517547 辆， 同比增长 65.3%。那么从基本面来看，长城汽车到底能够达标吗？毕竟这是一个中国汽车品牌还未有人抵达的高度。
销量短期承压
其实5月份长城汽车的销量并未太如人意。对此，华金证券的市场分析师认为，目前公司的业绩是短线承压，主要的问题就是芯片短缺问题，芯片短缺影响预计将于 2021Q3 环比改善，公司销量及业绩有望迎来复苏。从长期来看，股权激励计划一方面彰显了公司对未来的发展信心，另一方面有利于调动核心骨干人员的积极性和凝聚力，利于公司的长期发展。
从各个品牌来看，5 月，哈弗品牌实现销量 53849 辆，同比增长 3.7%；1-5 月累计销量 331595 辆，同比增长 54.1%。哈弗品牌依旧是长城汽车在乘用车领域的看家品牌。
其中，哈弗 H6 单月销量 26059 辆，同比增长 14.8%，1-5 月累计销 量 167021 辆，同比增长 69.5%。哈弗 M6 PLUS 月销量 8237 辆，1-5 月累计销量 55618 辆，同比增长 9.5%。哈弗大狗月销量 7051 辆，环比增长 15.5%，1-5 月累 计销量 35804 辆。目前哈弗大狗作为柠檬平台的主力作品，销量也正在爬坡。
但其实，各个投资银行和券商更加看中的还是长城汽车的另外几个品牌的发展。首先就是坦克品牌，坦克 300 实现销售 6090 辆，环比增长 10.7%，1-5 月 累计销量 25913 辆。坦克300可以说是一款真正意义上产生品牌效应质变的车型，只不过目前销量被产能卡的死死的。
其次就是长城皮卡，长城皮卡 5 月销售 20418 辆，1-5 月累计销售破 10 万辆，同比增长 44.6%，国内市占率近 50%。其中长城炮月销 10045 辆，稳居皮卡销量冠军。而且因为长城炮系列的出现，让长城汽车地单车利润率大幅度上升。乘用化皮卡，这是一个从产品和盈利层面产生质变的车型。
所以在兴业证券给出的评价中，也很明确的说明了目前长城汽车的竞争优势所在：短期成本端与供给端扰动不改中长期底层竞争力，公司新产品需求依然旺盛，销量与盈利情况有望伴随 WEY 品牌新车推出逐渐改善，向“新车周期+皮卡解禁+海外拓展”要销量弹性，向“新平台降本+高端化+皮卡乘用化+规模效应”要利润率弹性。
研发依旧是主要驱动力
公司2021年一季度实现营收311.17亿元，同比增长150.62%，一季度汽车销量33.88万辆，由于去年同期基数低，同比增长125.37%，哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉四个品牌分别销量22.27万辆、2.6万辆、5.94万辆、3.07万辆，增幅分别为109.72%、 162.59%、92.18%、1035.15%。实现归母净利润16.39亿元，同比增长 352.17%，主要因为整车销量及毛利增加。一季度毛利率为15.13%，同比 提升5.8%，但环比下降3.13%。
东莞证券给出了毛利率环比下降考虑原因：一是毛利率相对较低的纯电动车型欧拉的销量占比提升，二是大宗材料涨价及芯片供应紧张带来成本压力。
因为公司的营收大比增加，所以公司在研发上的投入也大幅度进行了增加。2021Q1研发费用9.08 亿元，同比增长48.56%。众所周知，长城汽车重视研发，研发团队占公司总人数超30%， 向“全球化科技出行公司”转型，形成“七国十地”全球研发布局，近五年研发投入超200亿元，打造了“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术 品牌，形成了以“自动驾驶、智能座舱、高效燃油、新能源”相互融合的技术生态。公司目前已成为全球少数掌握了核心新能源汽车三电技术的整车企业，在智能驾驶和智能座舱领域已有落地产品，通过对地平线的战略投资进军芯片产业。
其实从各个投行给出的报告和意见中可以看出来，不少投行还是非常看好2023年长城汽车销量达标的。首先就是从产品层面来看，长城汽车目前皮卡板块因为长城炮的推出，变成了又赚钱又叫座的一个超级盈利板块，长城炮的单车利润非常之高，这是其他同级别车企很难比拟的。
另外哈弗大狗和坦克300目前打出来了非常强大的品牌效应，目前月销6000+的成绩是被产能死死的限制住了。从长期战略层面来看，长城汽车这种股权激励的管理红利，还有重视研发这条长期道路，坚定而正确，所以2023年达标是相对有希望的。
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