※汽车零部件龙头，内饰全球第一。
公司为综合性的零部件巨头，营收规模全国居首位。客户覆盖深且广，主要客户为上汽集团、一汽集团、长安汽车、广汽集团、华晨汽车、北京汽车等。2009-2018年，公司营业收入和归母净利润从246.7、25.5亿元升至1,571.7、80.3亿元，CAGR达22.9%和20.2%。其中内外饰为公司核心业务，年均营收贡献60%以上，内饰为全球第一。国内来看，仪表板、方向盘、汽车座椅等排名均为第1。
※功能件业务稳中求进，不断完善布局。
功能件业务19H1营收达142.9亿元，营收占比20.3%，为公司第二大业务。原业务方面，空调压缩机、传动轴、转向器等多项产品均为国内龙头，近半数产品市占率超30%。新业务方面，公司收购汇众汽车与萨克斯动力后，3方面得到了提升：1）完善底盘产业链，加码布局传动系统：补足此前后桥、副车架的缺失，并推动了如CVT、TC等的覆盖；2）完善全球布局，客户粘性不断增强；3）推动底盘产品“电子化”转型：E-Booster与EPB分别获得北汽新能源、比亚迪定点。
※车灯行业龙头，受益车灯LED、智能化。
2018年华域视觉成为公司全资子公司，2019H1营收达71.9亿元，营收占比10.2%，为公司第三大业务。市场拓展方面，华域视觉前身为上海小糸，2017年全国市占率约33%，远超国内其他竞争对手。技术方面，华域视觉拥有2,127个专利，约第二名的2倍。产品研发方面，华域视觉一直走在前列，2019年与华人运通基于DLP技术合作发布了全球首款可编程智能交互大灯，继续加码布局智能车灯。
※全面布局新能源，打破毫米波雷达海外垄断。
公司旗下9大子公司各自专注电驱动系统、BMS、电子转向机、电空调压缩机等领域，形成了完善的新能源汽车零部件产业链布局。其中，2018年公司电动压缩机、电池管理系统的市占率分别为10.6%，12.7%，位居前列。此外，公司毫米波雷达突破海外技术封锁，成为国内首家研制出24GHz和77GHz毫米波雷达的零部件供应商，并分别量产配套荣威MarvelX和金龙客车。
※上汽华域超强“闭环”，强者恒强。
目前汽车行业分化正加剧华域汽车多少钱，2016至2019年前7月，销量排名20后的车企份额从20.2%降至13.5%。从新车型来看，仅26家车企的国六率（近10月推出国六车型数/18年12月在售车型数）高于30%，仅11家高于50%。我们认为，未来产品力才是分化中的核心竞争力，在此背景下分化或继续加剧，强者恒强。上汽和华域均为龙头，两者形成超强良性“闭环”，有望在未来的行业洗牌中相互协同，携手发展。
华域汽车拥有诸多新旧领域的优秀资产与技术；近年“中性化”策略成效初显，未来有望凭借优良的产品及超强的客户粘性加速抢占新老领域市场。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为68.4、75.3亿元，对应EPS分别为2.17、2.39元/股。给予华域2019年15.0倍PE，对应目标价33元华域汽车多少钱，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车产销、业务拓展、新能源智能驾驶发展不及预期等。
证券研究报告《汽车：华域汽车：被低估的零部件巨头 被忽视的良性“闭环”》