长安汽车股权激励走在央企前列，拟融资规模缩减三分之二2016.08.12 02:47:52证券日报
长安汽车股权激励走在央企前列，拟融资规模缩水三分之二
记者王班
8月2日，据长安汽车公告，本次股权激励事项获得国务院国资委批准，长安汽车成为首家拥有重大股权的国有汽车企业。股东承诺在2006年股改期间实施股权激励。快速响应2014年7月国资委国资委首批上市车企。
其实，长安汽车的股权激励已经准备多年，实施过程也是一波三折。 2014年2月15日，长安汽车首次披露将实施股权激励，当年6月披露将在2016年6月30日前实施管理层股权激励计划；公开发行方案，长安汽车董事朱华荣等136名高管及骨干通过重庆自强复兴一号投资中心278万股等4家有限合伙，以每股70元/股18.认购长安汽车A股被中国证监会受理。
不过，股价一度突破20元/股的长安汽车，也受到去年席卷A股市场的“股灾”影响，股价远低于1 8.70元/股。 2016年3月31日，长安再次公布股权激励计划和新的非公开发行计划。高管及骨干拟行权价格为14.58元/股，高于停牌前的14.。 @>34元/股，股权激励数量从136个增加到210个。
对于过高的行权价格，长安汽车相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，由于公司董事会尚未公布具体股权激励方案（修订后）草案），暂时不方便对公司进行评估。相关信息预计将于8月12日向社会公开。
激励计划下授予的股票期权的行使条件。荣政咨询认为，由于汽车制造行业经济环境和行业竞争加剧，长安汽车参照同行业标杆企业的业绩水平制定考核指标。更高的挑战。
不过，一位不愿透露姓名的私募基金人士告诉记者，业绩要求不高，激励作用不强。 “按照2017年以来连续三年2015年年均增长率≥2%来考核净利润的考核指标不难实现，一般民营企业要求增长率≥20%或≥30%。 ”
《长安2016年非公开发行股票计划》与长安股权激励计划同时公告。拟募集资金总额为20亿元，将用于“长安汽车城乘用车建设项目”和“长安汽车”发动机产能结构调整项目”。上述负责人表示，长安汽车目前总产能100万辆，预计年销量将达到120万辆，产能利用率120%，产能依然紧张。
股权激励行权价格高
性能要求低？
2014年6月20日，长安汽车发布承诺，明确表示“公司将在2016年6月30日前按照国家有关管理制度和办法实施管理层股权激励计划”。当年7月中旬，国资委选定中粮集团等6家非汽车类国有企业作为改革试点企业。这说明长安汽车的改革意愿很强，已经走在了众多央企的前列。
接下来的两年，随着长安汽车销售规模和盈利能力的提升，相应的股权激励计划也如火如荼。 2016年3月31日，长安汽车发布公告，撤销此前的2015年定增计划，代之以2016年定增计划。两项计划最大的不同在于，募集资金规模从之前的60亿元缩水至20亿元。同时，配套的股权激励计划也与2015版有很大不同。
值得注意的是，在原计划中，长安汽车设计了重庆自强振兴一号、二号、三号、四号投资中心（有限合伙）四款集体产品参与固定增加，而这四位产品的合伙人都是公司现任董事、监事、高级管理人员、中层干部和核心人员，从而变相达到股权激励的目的。新方案中没有这样的设计，而是单独推出了激励草案，这也能反映出央企股权激励似乎有所松动的迹象。
“由于公司董事会尚未公布具体股权激励方案（修订稿）长安汽车股权结构，预计公司将于8月12日披露相关信息，”长安汽车相关负责人告诉记者。
关于激励计划授予的股票期权行权的业绩条件，公告中提到，2017年的净利润应以2015年年均≥2%的增长率为基础，2015年的净资产收益率为三个行权周期均≥15%，以上指标均≥标杆企业平均水平，≥标杆企业第75个百分位。 《证券日报》记者注意到，近年来，长安汽车的盈利能力快速提升。不仅合资板块欣欣向荣，自有品牌也在逐年上一个台阶。自主品牌业务今年一季度盈利3亿元，去年全年仅盈利5亿元。 以上性能要求是不是太低了？
“2%的增长率算不上高，民营企业一般要求20%到30%之间的期权行权，但长安目前的行权价格并不低。一般来说，民营企业的行权价格会高于现有的行权价格。股价低了一半，目前估计14.58元/股的行权价可以考虑国家层面，考虑到更低的价格会给管理层造成外界失态的印象国有证券公司和私募基金从业人员曾这样告诉《证券日报》记者。
不过，荣政咨询却有不同的看法。由于经济环境和行业竞争加剧，近三年行业增速普遍放缓。长安汽车参照同行业标杆企业的业绩水平制定考核指标。年度绩效评估必须高于标杆公司的平均水平和 75%，这是具有挑战性的。
严格控制生产
拟融资规模将减少三分之二
除了股票期权行权激励计划外，此次备受关注的还有长安汽车非公开发行股票缩量。对比长安汽车新旧计划，虽然募投项目不变，但调整力度其实相当大：一、融资规模从60亿元大幅缩减至20亿元； 二、定增目标由10家公司减至1家。除中国长安外，旧计划的认购对象还包括北京五原、招商财富、博时等9家公司基金、阳光资管、人寿资管。
根据规划，拟建的长安汽车城乘用车项目将新建乘用车生产线，设计生产方案为24万辆/年，最大产能为36万辆/年；某发动机产能结构调整项目新建30万台/年H系列发动机产能，项目建设工期36个月。
长安汽车一位高管曾对记者表示，长安汽车母公司中国长安一直以来都对新增产能进行严格处理，避免产能出现空缺。据了解，1-7月，长安汽车销量167万辆，同比增长3%；长安品牌汽车销售97万辆，同比增长4%；长安品牌乘用车销量69万辆，同比增长15%。
“目前，长安品牌乘用车生产基地主要分布在重庆、北京、南京、合肥等地。目前总产能100万辆，预计年销量120万辆，产能利用率120%。产能依然吃紧，鱼嘴乘用车基地（即拟投资的长安汽车城乘用车项目）的投产将有效缓解产能压力。”相关负责人表示长安汽车。
一位证券行业分析师认为，长安自主品牌和合资品牌上半年销量增速大不如前，长安汽车未来盈利能力仍有待检验。对此，长安汽车品牌公关部总经理杨大勇不以为然。他表示，长安汽车是今年为数不多的几家“时间过半、任务过半”的乘用车企业之一。 “主力车型CS75二季度销量下滑，是因为2016年‘Year Model’车型的上市周期从年初推迟到了3月底，这是为了方便清零而刻意做的。经销商库存增加长安汽车股权结构，终端销量增加；悦翔V7受生产厂房从重庆迁至合肥的影响，产能受限；只有逸动进入生命周期末期，销量才下降。”
据报道，下半年，长安汽车自主车型将开始陆续推出五款新车的节奏，确保长安今年自主销售120万辆的目标达到。合资板块，其利润贡献者长安福特上半年实现营收574亿元，同比增长3.2%，实现净利润92亿元，同比增长4.3%，扭转了悲观的市场预期。尤其是今年7月，长安福特汽车销量为69074辆，同比增长20%。这改变了5、6月份销售额同比下滑的局面，符合相关证券分析机构对其三季度销售额回升的预期。