结论和建议：
公司将对203名中高级管理人员实施股权激励。我们相信长安汽车股权结构，激励措施将提高员工的积极性。公司本次非公开发行已于近日获得中国证监会核准。本次非公开发行的实施将提高公司的生产能力，丰富公司的产品阵容。产品方面，公司自主产品谱系和结构不断完善，盈利能力逐步提升；福特上半年的去库存基本结束，销量逐步企稳回升。作为国内自主品牌产销量最高、研发实力最强的公司，公司在智能、轻量化、新能源汽车领域表现不俗。
我们预计公司2016、17年收入分别为728亿和793亿，同比+9%和+9%；净利润分别为111亿和124亿，同比+12%和+11%；每股收益为 2.$32 和 2.$59。当前股价对应市盈率分别为7倍和6倍，维持“买入”推荐。目标价18元，对应2017年的7倍。
股权激励提升员工积极性：长安汽车近日发布公告，向203名激励对象授予2927.50,000股股票期权。行权价为14.12元，高于昨日收盘价。 15.RMB49 只需 8.5% off。本次股权激励自2018年9月起三年内行权3次，行权条件为年均净利润保持3.2%以上增长，ROE≥15%，增长率为净利润的ROE在标杆企业的75%以上（根据申万行业分类选择主营业务和规模相近的上市公司）。我们相信，此次激励将增强公司中高层管理人员的积极性，有利于公司的业务发展。
非公开发行提升公司产能：公司非公开发行已获证监会核准，拟向大股东募集20亿元用于重庆长安乘用车及发动机建设汽车城。公司目前乘用车产能不足长安汽车股权结构，本次非公开发行的实施将增加公司产能，丰富产品谱系。
自主产品谱系逐步完善：公司自有品牌的谱系和结构不断完善。乘用车方面：公司进行平台整合，逐步停产悦翔V3、V5等微利车型。 7月，公司推出新款逸动和新款逸动XT； 9月推出1.5T版 CS75有望享受小排量车购置税减半优惠政策；明年，将推出CS55、全新轿车产品和旗舰车型CS95。商用车方面：公司逐步退出奔奔Mini、CX20等微利车型，推出7座SUV CX70抢占7座市场，上市一个月内销量近万辆。谱系的完善和结构的优化，将提高公司的盈利能力。
长安福特经销商完成去库存，销量逐步企稳回升：公司主要利润来源仍为长安福特。自福特于 4 月开始对其经销商进行去库存化以来，6 月批发销售 5、 同比下降。目前，经销商库存维持在低位，批发销售7月以来逐步企稳回升。新一虎已于9月上市，一虎销量有望恢复。随着哈尔滨生产基地年底前投产，长安福特在华总产能将突破140万辆。根据福特发布的“2020”创新战略，未来五年福特将在国内两家合资企业推出20款新车型。新车型的推出将有助于增加销量。
卓越的研发实力，智能化、轻量化和新能源性能：公司布局全球，在美国底特律研发底盘，在英国伯明翰研发动力总成，在日本横滨研发内饰，意大利都灵的造型。自主品牌发动机大部分为自主研发生产。公司掌握了全速自适应巡航、车道保持、全自动泊车等智能驾驶核心技术，并通过高强钢热冲压、塑料等轻量化技术为CS15等车型减重。代替钢铁。新能源汽车方面，公司从万向、力神、Gateway Power等公司采购电池，自主完成电池包集成。未来十年计划推出34款新能源汽车产品。
盈利预期：我们预计公司2016、17年收入分别为728亿和793亿，同比+9%和+9%；净利润分别为111亿和124亿，同比+12%和+11%；每股收益为 2.$32 和 2.$59。当前股价对应的市盈率分别为7倍和6倍。维持“买入”建议。