融资最多、盈利最难的独角兽上市,投资者该高兴还是该警惕?
文丨梓淇
BT财经原创文章
头图来源丨滴滴官网
目前滴滴已经启动在香港上市程序,保荐人之一已经确定高盛。据BT财经独家消息,按计划,滴滴将于三季度发布招股书并开始路演,目前还在选择1-2家投行做保荐人,负责审计的会计师事务所的沟通也在进行中,目标估值600-800亿美(约合人民币3877-5170亿元)。
不过,对烧钱无数但是盈利有些困难的滴滴而言,最高800亿美元的估值有多大可信度,上市后的股价表现会如何,很多市场人士和投资者心里还是打了问号的。
全力物色其他赚钱生意
自成立以来,滴滴先后进行多达近20轮融资,募资逾200亿美元,投资方更是云集了阿里巴巴、腾讯投资、软银中国资本、鼎晖投资、红杉资本中国、高瓴资本、经纬中国等一众知名机构。
▲滴滴历年融资情况,图片来源:亿欧
可靠着砸钱补贴市场招揽客户的滴滴,始终处于亏损状态。2019年2月,滴滴创始人程维透露,2012-2018年,公司从未盈利,6年累计亏损390亿元。相关统计也显示,截止2019年底,7年里滴滴累计亏损超过了五百亿,其中2018年一年就亏损110亿。
尽管2020年5月滴滴总裁柳青对外宣称公司核心的出行业务已经有些薄利了,但并没有透露更多情况,外界也质疑其盈利能否持续。
有市场人士表示:如果不是外部一直给它输血,滴滴早就关门大吉了。
2020年疫情发生后,眼见出行业务大量订单流失,滴滴重拾扩张策略,一方面扩大顺风车业务规模,推出被戏称“打车界的拼多多”的出行品牌“花小猪”(主攻三四线城市),并把出租车业务升级为“快的新出租”。
另一方面,滴滴急着在出行之外物色赚钱的生意,主要是借鉴Uber运营货运服务的做法,在21个城市推出送货服务,即“滴滴跑腿”(由滴滴代驾业务孵化而来),后又在10个城市招聘面包车司机和卡车司机,进入本已拥挤的按需物流行业,跟货拉拉、满帮、快狗等直接竞争。
除此以外,滴滴在无人驾驶、旅游(成立北京小桔国际旅行社)、社区电商等领域也动作频频,业务边界不断外延。
滴滴如此频繁的动作背后,是为了努力增加新的收入,讲出新的商业故事,并以此来提振公司估值,最终完成上市的惊人一跃,从而实现快速补血,也好给创业元老、高层主管以及投资机构,带来一定的收益回报。
现有估值存在泡沫
对于600-800亿美元的上市估值,很多市场专业人士都表示偏高,存在不小的泡沫,而且给出了自己的判断依据。
首先,目前全球都处于共享经济泡沫破裂的大环境中,中国亦不例外。2020年末,估值曾达14亿美元的二手车平台“人人车”,以1万港币的价格被贱卖给了“58同城”,就是一个例子。至于滴滴,由于始终不能盈利,加上此前爆出的服务安全问题以及新冠疫情对出行业务的持续影响,让部分投资人对其后续发展深感质疑,并且已经造成滴滴在私募市场的交易价格下滑。
2019年5月,Uber上市招股书披露,滴滴持有其15．4%的股份,滴滴当时估值为516亿美元,较2017年最后一轮融资时的估值560亿美元缩水了10%。而据《晚点 LatePost》披露,2020年有大型基金以350亿美元估值的价格收购了公司部分老股。
另一个判断估值过高的理由,是滴滴目前身处的竞争环境。尽管滴滴在网约车市场占有最大份额,但现在不断有对手入局,包括嘀嗒出行、新崛起的网约车“国家队”T3出行(一汽、东风汽车、长安汽车)、江淮汽车的“和行约车”、广汽腾讯等发起的“如祺出行”、宝马网约车,高德地图的顺风车业务、以及上汽集团刚刚推出的“享道出行”等,纷纷攻入滴滴腹地。据中国互联网络信息中心CNNIC的数据,国内目前多达140多个共享汽车平台获得了经营权。
面对愈加激烈的市场化竞争和各色补贴大战,滴滴要保住现有的市场份额,实现收入稳定增长,恐怕难度不小。这也是为什么一部分投资人会觉得滴滴估值虚高的原因。
90%的高垄断
上个月22日,国家市场监督管理总局在“规范社区团购秩序行政指导会”上,要求网络平台不得限制竞争,不得利用大数据杀熟……
与会者中就有滴滴(其他网路平台包括阿里、腾讯、京东集团、美团、拼多多)。
《中华人民共和国反垄断法》对于垄断的市占率定义是超过二分之一, 据数据统计显示,在2020年5月,滴滴平台的活跃用户数为5439万,远超过第二位首汽约车的245．58万,是后者的22倍,滴滴的占比率,几乎超过90%。
可见滴滴,近乎完全垄断了网约车市场。
▲网约车市占率,图片来源:前瞻产业研究院
而且目前,滴滴对司机的抽成已经与部分城市的出租车行相当,高峰时刻的叫车溢价也高于出租车。
另外,在2021年的疫情防控中,滴滴又有了新的问题,因为疫情防控不力,导致不断地出现网约车司机感染,滴滴和花小猪先后一共被罚141万,同时花小猪先是被停运一周,滴滴暂停顺风车和拼车业务。
不得不说,从当年的下线顺风车到现在的防疫合规,安全、合规一直是滴滴狂奔路上的绊脚石。
一面是渴望变现、默默投资多年却难见结果的投资人,另一面是随时可能出现的反垄断监管,以及不断布局的金融、社区团购等,在依旧没有看到一个盈利点的情况下,滴滴此番赴港上市,颇有些“求钱若渴”的意味!