从先发优势到调结构阶段。
文 ｜ 追辛
2020年开了个好头，但只是开始。
最近，国内三大造车新势力蔚来、理想汽车以及小鹏汽车，都相继公布了最新的财报。从财务数据来看，三家都开始走向了良性发展的轨道，不仅全年交付量和营收创下新高，而且毛利润方面都实现了转正。但这些数据与特斯拉相比，仍然有着很大的距离。而从年初的迹象来看，这三家今年与特斯拉的正面交锋也会更加明显。
蔚来的服务，理想的产品以及小鹏的技术，似乎成为了这三家的独特标签和竞争优势，但后来者也是层出不穷，尤其是地方政府对造车行业热情重燃下，未来还会有更多新兵加入。对于三家未来的发展情况，透过对众多分析师的提问，来咖智库发现，既有一些共性的问题，比如毛利率改善的原因、动力电池和芯片的供给问题、销售网络的铺设、研发投入和方向以及海外市场计划等，也有个性的问题，比如蔚来的市场定位和运营效率、理想汽车的技术路线和电池选择，以及小鹏汽车自动驾驶辅助系统XPilot的研发和运营情况。
财报利好之下，在前有特斯拉，后有众多追兵的情况下，三大造车新势力还有哪些问题？下一步的增长空间在哪？来咖智库来分析下。
01 财务指标走向正向轨道
对于汽车行业来说，交付量代表着车企的规模实力和市场地位。从交付量来看，财报显示，2020年全年，蔚来、理想汽车和小鹏汽车的交付量分别是43728台、32624台和27041台，均创下最好的交付纪录。但除了理想汽车目前仅有一款车型外，其它两家在营收结构上，都存在对单一车型依赖过重的情况，比如蔚来的es6占到年度交付总量的63．8％，而小鹏P7则占到55．7％。
创新高的交付量，以及销售网络的扩张，也带来了营收的大幅增长。2020年，蔚来总营收约为162．57亿元，同比增长107．77％；理想汽车的总营收为94．56亿元，远超去年的2．84亿元；小鹏汽车实现营收约58．44亿元，同比增长151．77％。
而在毛利润和毛利率方面，三家也表现不俗，2020年都已实现了同比转正。其中蔚来全年毛利润为18．73亿元，毛利率达到11．52％；理想汽车毛利润为15．49亿元，以16．38％的毛利率居三家之首；而小鹏汽车则实现毛利润2．69亿元，毛利率为4．6％，这也是小鹏汽车首次实现全年毛利率转正。蔚来方面表示，毛利率的提升，主要由于交付量的不断提升带来的规模化效应以及采购价格的下降，今年一季度的毛利率还将继续改善，但是增幅应该不会有去年那么大。
和2019年紧张的资金情况相比，2020年三家均有大规模的融资，流动性也得到大幅的改善。在资金储备上，截至2020年12月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计353．42亿元，而蔚来、理想汽车的资金储备分别为425亿元和298．7亿元，其中蔚来主要系公司在美股市场的多次融资及获得地方政府战略投资。
02 还存在哪些问题？
过去的2020年，三家造车新势力都来了个大翻身，但从财报以及分析师的提问来看，依然还存在着一些显著的问题。
首先表现在交付量是否能够持续稳定。从今年前两个月来看，三家的交付量都出现了一定程度的下滑，2021年1－2月，蔚来、理想以及小鹏的交付量，分别为12803台、7699台和8238台，其中2月销量较1月更是大幅减少。
对于2月销量骤减的原因，理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示，这一定程度受到春节的季节性因素和北方疫情反复的影响。但和理想和小鹏相比，蔚来2月的销量虽有下降但影响较小，市场分析认为，蔚来强劲的市场表现背后有三点关键因素：其一、蔚来旗下有EC6、ES6和新款ES8交付，其产品矩阵相对丰富且占据更多的细分市场；其二、在消费升级的背景下，蔚来主打高端豪华路线，更贴合市场需求产品也更具竞争力；其三、以特斯拉、蔚来等新势力品牌在销售、售后等方面的新模式得到市场越来越多的认可，甚至引来不少传统车企的效仿。
值得注意的是，产能也决定着交付量的规模。比如蔚来目前产能达到1万辆／月水准，且合作伙伴江淮已经启动工厂扩建工作，预计年底产能达到单班15万辆、双班30万辆水平。但由于上游芯片、电池等零部件供应问题，目前月产能仅在7500辆。还有小鹏汽车也已经在自建工厂，希望通过进一步提升交付量。
对于今年一季度的交付情况，蔚来预计将交付汽车2万－2．05万台，同比增幅要超过400％；理想汽车预计交付量为1．05万台－1．15万台，同比增长262．6％－297．1％；小鹏预计将交付1．25万台汽车，交付量同比增幅达到450％。
但这样的交付量，与特斯拉相比仍然相距甚远。有报道显示，尽管特斯拉未提及2021年的交付和利润目标，但百万台的销售目标应该是能达到的。多家投行也将预测目标定在110万台左右，其中中国区销量要占到40－50万辆。
其次是如何通过降本增效，减少亏损实现根本性的转正。目前，蔚来、理想汽车和小鹏汽车虽然实现了营收大增，但依然处于亏损状态，三家也从来没有实现年度性的盈利。2020年，蔚来的亏损规模最大，达到53．04亿元；小鹏汽车在2020年净亏损27．31亿元；理想汽车的亏损规模最小，为1．51亿元，其中四季度的盈利主要还是靠短期理财收益实现的。
在成本上，2020年蔚来销售及管理费用超39亿元，尽管比较2019年下降了27．9％，但仍然占到了全年总收入的24．2％。而小鹏汽车，此项费用在2020年也达到29．2亿元，在全年营收中占比为49．96％。作为对比，理想汽车的销售和管理费用控制得比较好，全年支出仅为11．19亿元，占总营收的11．8％。
所以对造车企业来说，要盈利终究还是要靠规模效益，通过自建工厂、不断扩大产能来摊薄成本，同时探索卖车之外的收入，扩大营收来源，但这条路还很长。
其三是动力电池和芯片在供应、成本上的变化，也将制约着电动车产业的发展。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会议上提到，电池供应制约蔚来整车生产，电池产能需要到2021年7月才能跟上。“今年总体上来说，我们的电池成本会有一些下降，但不会像去年下降那么明显。市场的变化对我们影响有限，因为我们锁定了一些合作伙伴，可以拿到一个不错的价格。”据了解，今年1月初，蔚来在一条大电池产线的基础上，又果断包下宁德时代溧阳工厂的一条磷酸铁锂产线，用以生产100度电池包，而这条产线宁德时代原本要预留给特斯拉。
小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏则表示，过去半年来一直关注电池这个问题，随着新的P7车型以及其他车型的出现，磷酸铁锂电池会在今年二季度遇到挑战，但在三四季度会有一个明显的上涨。“我们推出磷酸铁锂电池产品的目的有两个，一是促进销量，二是降低成本，磷酸铁锂电池版本的产品会提高我们的销量和边际利润。”
但理想汽车却是另外的想法，“从性能需求以及使用功率两个方面考虑，目前的EREV平台不打算使用磷酸铁锂电池，但未来的纯电动车型会考虑使用磷酸铁锂电池。”而且相比蔚来、小鹏这些一开始就聚焦纯电动路线的参赛者，理想汽车最近也第一次公开承认了未来将走向纯电动技术路线，这意味着其绕了一个大圈后，又回到了同样的赛道上，理想汽车将面临着技术转换和成本的考验。
芯片问题同样引起这些车企的极大关注。蔚来方面坦承，芯片的供应对于供应链的影响是非常大的，目前来看还是基本能满足生产计划。“从去年四季度开始，我们就跟供应链合作伙伴沟通货源，甚至跟芯片公司直接接触，目的是打通芯片供应链，但是缺货风险还是挺高的。”
小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地也表示，短期内芯片短缺不会对我们造成影响，还可以维持两到三个月，但长期的话，也在密切关注芯片的供应，以随时了解芯片供应对我们供应链的整体影响。
最后就是行业的竞争。最近半年来，新能源车领域已经有了更多新进入者。传统车企巨头如上汽、长安、东风、长城、吉利以及比亚迪，都成立了独立的高端智能电动车品牌，而百度也成立合资公司，甚至小米、华为都传出要造车，特斯拉更是发起了猛烈的降价攻势。
面对这些新进入者以及同行的价格战，这三家新势力却都显得比较乐观，因为“时间差”就是最好的竞争优势。在李想看来，任何一个新的科技企业要进入智能汽车的领域，从组建团队，到市场调研、立项、正式研发，然后再到试验、生产、工厂制造，最后交付市场，这期间就需要三年的时间，后续还要加上至少一年的市场验证，等四年时间过去了，那时候理想的优势会更加明显，表现在销量和规模，服务网点这样的基础设施，以及产品的丰富性上。“当新进入的科技企业，完成从0～1这个阶段的时候，我们几家新势力造车，包括理想汽车，已经进入到从1～10的高速增长阶段。”
李斌则表示，蔚来力求通过持续的服务网络拓展，客户体验改进，通过用户口碑，稳步地增加市场对公司产品的需求。“我们的策略是不降价的，价格的坚挺也带来了毛利率的成长，我们专注长期的策略。”
03 下一步的增长空间在哪？
2021年无疑是电动车行业最重要的一年，那么这三家下一步的增长空间会在哪？又该如何落地实施呢？这主要体现在多车型战略、销售和服务网络扩充、加大研发投入以及开拓海外市场等。 在多车型战略方面，三家需要进一步丰富了产品价格区间和产品类型，以满足更大圈层用户需求，扩大市场份额。目前三家中蔚来的车型最多，尤其是基于NT2．0平台的ET7轿车将于今年交付，它的预订表现超过过去任何一款蔚来新车。同时，关于ES8、ES6和EC6三款已经发布的SUV产品，在技术层面相较于当前市场中同价位的电动车燃油车都极具竞争优势，因此在短期内不会有重大的改款，预计蔚来也会适当的进行符合市场预期的优化升级。“在品牌定位方面，蔚来品牌会继续坚持高端定位，不会进入大众市场，主要竞争对手还是同级别的BBA的汽油车。” 理想汽车当前仅有一款车型理想ONE，在过去两个月交付量连续下滑的情况下，计划在今年内推出理想ONE的改款，并且在2023年发布纯电车型，另外，理想汽车还在研发售价比理想ONE更低、基于X01平台的中型SUV。 理想汽车CEO李想在财报电话会上提到，公司已经进入第二个战略周期，将在未来数年推出更多车型。
“从发布时间上而言，从2022年开始，理想汽车每年至少会发布两款新产品，交付到市场上去，并且能够在2023年向用户交付纯电系列的产品。同时产品的覆盖也会更加广泛，从目前30－35万的价格区间，到接下来有效地把15－50万的价格区间进行一个完整的覆盖。” 而小鹏汽车在车型研发上则走得更加激进。目前小鹏共有P7和G3两款车型，其中P7中包含了四个版本共计十二个型号，G3也有三个版本共计六个型号。继3月初宣布推出搭载磷酸铁锂电池的P7之后，小鹏还计划在2021年下半年推出搭载激光雷达的第三款电动车型，扩充产品矩阵，并且预计在2021年第四季度就能实现交付。 方正证券报告显示，对小鹏来说，磷酸铁锂版本车型2021年正式投放，有望带来新增长点。目前20％的P7订单和10％的G3订单来自磷酸铁锂电池版本车型，预计二季度磷酸铁锂版本车型产能得到释放，磷酸铁锂版将给公司成本段带来改善，毛利率有望受益增长。 在销售网络和服务体系方面，三家也会加速扩充，以增加销售量和强化品牌认知。蔚来方面表示，不会变成脉冲式的销售行为，会持续通过我们的服务网络，通过体验改进、用户口碑，逐步的增加订单，从目前来讲我们的策略是不降价的。
除此之外，在整个大服务体系，蔚来第二代换电站将于2021年Q2开始部署，目标今年换电站保有量达到500个，目前保有量为191个。在充电网络方面，截至目前蔚来的超充站保有量为127座，目的地充电桩为1700＋根，目标到2021年底分别实现累计600座超充和15000根目的地充电桩的跨越增长。 何小鹏在财报电话会上表示，未来计划进一步提升自营销售网点的占比，并在今年将总销售网点数提高到300家，覆盖超过110个城市。此外，为进一步解决里程焦虑，提升用户的充电体验，小鹏汽车将在今年大幅扩展小鹏汽车品牌的超充网络，包括品牌超充站及目的地充电桩。预计到2021年底，小鹏汽车品牌的超充站将超过500座，并在高速、机场等多场景拓展提升车主的充电体验。同时，将免费充电计划扩充一倍，力争在200个城市为车主终身免费充电服务。 理想汽车方面也透露，正在相应地调整公司的零售店扩展策略，以更好的为2022年新车型发布做准备。
“今年的目标是实现200家零售店，覆盖100个城市。” 但扩张的不仅仅是这三家，据特斯拉销售体系员工透露，2020年特斯拉的销售门店已经扩张3倍多，目前已经基本完成了一二线中心城市覆盖，接下来则会继续向下沉城市渗透。 与此同时，加大研发尤其是自动驾驶方面的投入，也将为未来提供更大的发展动能。从财报来看，2020年这三家的研发投入均有所减少，比如蔚来的研发支出共计约为24．87亿元，同比下降43．8％；理想汽车的研发支出约为11亿元，同比微降6％；而小鹏汽车约为17．25亿元，降幅为16．6％。 但进入2021年，三家也都明确表示要加大研发投入，并且给出了工作计划。李斌近期向媒体透露，自己已经全面负责研发业务，10个研发线上的负责人都向其汇报。“2021年蔚来的研发费用将超50亿元，提速核心技术和新车型的研发和量产工作。”
在财报后的电话会议上，小鹏汽车公布了包括第二代智能座舱系统和XPILOT 3．0在内的智能化功能的多项核心数据：智能语音助手今年以来日均使用率均超过90％。而XPILOT 3．0核心功能NGP自OTA以来，截至2月底已在超过20％的P7上激活，累计行驶里程已超过130万公里。小鹏汽车今年还将针对XPILOT 3．0发布多个新版本，包括记忆泊车等功能，增强在安全、功能和性能上的体验。
小鹏汽车今年的研发投入会大幅增加，并且着重在跟自动化相关，包括了自动驾驶软件、数据、算法、自动驾驶的国际化、下一代自动驾驶技术等等，并计划在2021年年底把研发人员数量增加到超过之前的一倍。 理想CTO王凯在财报电话会议上也表示，理想今年会为打造全新的、规模化、可升级的系统架构做准备，该系统将含新一代高级驾驶辅助系统、计算机系统以及理想自己的汽车操作系统，这套系统将在明年发布。研发团队方面，理想的上海研发中心已开始进行人才招聘，人员规模未来有望超过2000人，将致力于高电压平台及超快充技术、自动驾驶技术和下一代智能座舱科技等技术研发。“今年我们的研发投资会增加到至少30亿元。随着在自动驾驶和新车型方面的研发投入继续增加，未来三年研发费用会达到10亿美元。” 随着海外市场对智能电动汽车的需求量日益增大，对于国内造车三势力来说，最受资本市场关注的，还有其国际市场的布局。
从财报透露的信息来看，国际化发展已经提升日程，但还需要很长一段时间铺垫，这已经成为共识。李斌在财报电话会上表示，从公司成立之初，蔚来就在欧洲和美国建立了研发队伍，具备了全球团队管理的能力。今年蔚来会在欧洲开始销售和提供服务，团队正在搭建，计划在推进，产品、销售服务网络等方面的准备也都在做。“进入全球市场是一个长期的工作，需要有足够的耐心，长期来讲，我们预计公司能够在全球各主要市场占据显著的份额。” 何小鹏表示，今年将在国际化的组织体系、产品、研发、品牌、渠道等多个方面继续加强，但海外市场需要一个非常长时间的基础铺垫，才有可能获得巨大的机会。“我们主要会在以欧洲和比较发达的国家跟地区为主，需要确保将来的多个产品线的能力以及我们的运营以及组织的能力，可以相对快速地在海外市场进行复制和扩张。”
针对海外市场，理想汽车的计划是在2021年继续拓展海外市场研发，开展海外市场产品及渠道规划，其中包括在海外设立办公室。
结语
相比于2019年的惨淡，2020年这三大造车新势力可说是一次逆袭，至少从基本面来看，各家财务状况都还不错，而且现金储备充裕，短期内已不需要融资，但离真正的企稳还尚远。今年会进入一个调整阶段，不管是产品结构、技术研发体系、产能供应、商业模式、服务体系建设以及运营策略等方面，都需要有进一步的优化和提升。“先发优势”让蔚来、理想汽车和小鹏汽车把握了竞争的主动权，虽然在打法和战略上还存在差异，但也在逐渐走向趋同。